>> 中信建投-華新水泥(600801)成本繼續(xù)下降,全年增長無憂-131021
| 上傳日期： |
2013/10/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
田東紅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件
公司發(fā)布2013 年三季度報告
公司2013年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入105.89億元，同比增長20.13%； 營業(yè)利潤7.28億元，同比增長149.59%；歸屬于母公司的凈利潤5.58億元，同比增長130.79%。基本每股收益0.60元。
簡評
成本顯著下降，毛利率環(huán)比持續(xù)上升 三季度公司在水泥價格明顯下滑的情況下仍然保持了毛利率上升的態(tài)勢，累計(jì)綜合毛利率從二季度的24.55%上升至25.40%。公司成本持續(xù)下降主要有兩個方面的原因：一是公司三季度產(chǎn)品銷量環(huán)比二季度有所上升，產(chǎn)能利用率提升；二是煤炭價格在三季度仍然處于下行通道。四季度產(chǎn)品銷售旺季來臨，公司產(chǎn)品價格已經(jīng)有所上升，同時銷量也會有所增長，預(yù)計(jì)公司全年毛利率還將繼續(xù)上升，有望達(dá)到26%以上。
期間費(fèi)用率微降，全年費(fèi)用率有望進(jìn)一步下降 三季度公司期間費(fèi)用率16.69%，環(huán)比下降0.01 個百分點(diǎn)，同比下降0.63 個百分點(diǎn)。其中管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用下降明顯，銷售費(fèi)用略有上升?？紤]到四季度旺季效應(yīng)，公司的費(fèi)用率有望進(jìn)一步下降。成本和費(fèi)用率下降是今年公司業(yè)績大幅改善的核心因素。
盈利預(yù)測和評級 公司預(yù)計(jì)2013 年全年累計(jì)凈利潤同比上升50%左右，剛好可以達(dá)到股權(quán)激勵計(jì)劃中凈資產(chǎn)收益率不低于10%的要求。去年公司四季度盈利情況較好，單季度凈利潤3.62 億元。考慮到當(dāng)前水泥價格漲勢較好，我們假設(shè)今年四季度公司盈利同比略微增長，小幅上調(diào)公司2013 年的盈利預(yù)測。我們預(yù)計(jì)公司2013 年收入148.80 億元，同比增長18.85%，歸屬于母公司的凈利潤8.85 億元，同比增長59.29%，基本每股收益0.95 元。維持"買入"評級。
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