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    維持買入評級。由于三季度蘋果訂單遞延，我們下調對公司未來三年的盈利預測，2013-15 年EPS 從1.61 元，2.64 元，3.79 元下調至1.40 元，2.25 元，3.39 元，目前股價對應13-15 年PE 為39.7X、24.7X、16.4X，考慮到公司目前在消費電子產品及客戶的優(yōu)秀布局，我們看好公司的持續(xù)成長能力，6 個月合理估值水平為2014 年30X，對應股價為67.5 元，維持買入評級。
    2013 三季報符合預期。公司2013 年前三季度實現營業(yè)收入23.13 億元，同比增長18.51%，歸屬上市公司股東的凈利潤1.15 億元，同比增長42.03%，基本EPS 為0.84 元，符合市場預期預期。凈利潤增速高于收入增速主要是由于相比去年同期減少了聚能子公司清算帶來的虧損。
    3 季度供貨方式變化及訂單延遲確認影響盈利能力。公司2013 年3 季度實現營業(yè)收入8.86 億元，同比增長23.1%，環(huán)比增長48.3%；毛利率15.3%，相比2 季度毛利率18.5%，下滑3.2 個百分點，相比2012 年3 季度毛利率16.6%下滑1.3 個百分點。公司第3 季度三項費用合計6687 萬元，同比增長35.8%，環(huán)比增長8.4%。
    蘋果訂單遞延交貨影響三季度業(yè)績，商業(yè)模式變化影響符合預期。由于蘋果新品iPhone 5S 其他供應鏈環(huán)節(jié)遭遇制造良率瓶頸，導致公司出貨不能確認收入，對三季度業(yè)績造成負面影響。與此同時，由于iPhone 5S/5C 開始公司從間接代工商轉變?yōu)橹苯庸?，商業(yè)模式變化帶來庫存水平的上升，以及毛利率的下滑程度整體符合市場預期。
    客戶+產品，完美布局移動電子終端產業(yè)鏈，未來成長趨勢不變。德賽電池已經實現了對國際一線消費電子客戶蘋果、三星、谷歌、亞馬遜以及主流電子產品智能手機、平板電腦、超極本、穿戴式產品的全面布局。公司產品品質、設計能力、自動化水平得到了國際客戶的充分認可，隨著公司生產能力的持續(xù)提升，可望持續(xù)獲得更大的市場份額，公司長期成長趨勢并未改變，短期業(yè)績波動并不影響長期發(fā)展方向。