>> 平安證券-中科電氣(300035)第三季度業(yè)績快速增長源自新產(chǎn)品收入貢獻-131023
| 上傳日期： |
2013/10/23 |
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強烈推薦 |
作者： |
周紫光 |
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半年報摘要：
2013 年前三季度公司營業(yè)收入為1.85 億元，同比增長17.05%；歸屬上市公司股東的凈利潤為6784 萬元，同比增長157.89%，扣除處置土地的凈利潤后同比增長34%。2013 年第三季度，公司實現(xiàn)收入6638 萬元，同比增長30.62%，實現(xiàn)凈利潤1414 萬元，同比增長58.47%。前三季度公司實現(xiàn)EPS 為0.38 元（按最新股本），符合我們的預(yù)期；每股凈資產(chǎn)為4.61 元（按最新股本）。
平安觀點：
新產(chǎn)品訂單的收入確認是三季度業(yè)績快速增長的主要原因
截至三季度末，公司兩款新產(chǎn)品中間包感應(yīng)加熱與精煉裝置和板坯結(jié)晶器電磁控流裝置已獲得貴陽特鋼、興澄特鋼、寶信（寶鋼）、中國重型機械研究院的訂單，按合同進度，第三季度應(yīng)該已有兩套新產(chǎn)品交付確認收入，貢獻毛利約1100萬元。第三季度公司毛利潤同比增長46.51%，若扣除上述新產(chǎn)品貢獻，則原有業(yè)務(wù)毛利潤同比下滑約4.64%。由此可見，在公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長乏力的背景下，新產(chǎn)品已能支撐起整體業(yè)績的快速增長，考慮目前公司在手訂單以及新產(chǎn)品的推廣預(yù)期，我們認為公司未來至少三個季度仍可以維持快速增長。
新產(chǎn)品仍是公司未來兩年的最主要看點
雖然目前鋼鐵行業(yè)整體不景氣，但主要是產(chǎn)能過剩的低端鋼品種，特鋼廠相對較好，并且我國仍有很多高端特鋼需要從國外進口。在此背景下，轉(zhuǎn)型升級成為所有鋼廠的必由之路，中科電氣所生產(chǎn)的高端設(shè)備有助于鋼廠提高鋼材品質(zhì)以及節(jié)能增效，尤其是兩款填補國內(nèi)空白的新產(chǎn)品更是非常重要，因此我們認為在經(jīng)歷了推廣初期之后，客戶有可能會大范圍接受認可，繼而會出現(xiàn)訂單的爆發(fā)式增長，所以新產(chǎn)品將是公司未來兩年業(yè)績增長的主要來源依靠。
經(jīng)營性現(xiàn)金流有望得到改善
今年前三季度公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為 2358 萬元，大幅好于去年同期的922萬元。目前公司已重視到應(yīng)收帳款較高的問題，加大了催款力度，并將應(yīng)收賬款回收情況納入銷售人員的業(yè)績考核，與其收入直接掛鉤。因此我們認為公司的現(xiàn)金流有望持續(xù)改善。
維持“強烈推薦”的投資評級
我們維持 2013~2015 年EPS 預(yù)測為0.61、0.77 和0.93 元，扣除非經(jīng)常性收益后為0.42、0.59 和0.77 元，對應(yīng)10 月22 日收盤價PE 為24.6、17.5 和13.4倍，維持“強烈推薦”的投資評級。
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