>> 平安證券-中科電氣(300035)產(chǎn)業(yè)升級更需高端裝備，新產(chǎn)品推廣仍是今后重點(diǎn)-130823
| 上傳日期： |
2013/8/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
周紫光 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
2013 年上半營業(yè)收入為1.18 億元，同比增長10.46%；歸屬上市公司股東的凈利潤為5349 萬元，同比增長207.73%，扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤同比增長12.16%。2013 年第二季度，公司實(shí)現(xiàn)收入6112 萬元，同比增長2.24%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1021 萬元，同比增長8.96%。上半年公司實(shí)現(xiàn)EPS 為0.30 元（按最新股本），符合我們的預(yù)期；每股凈資產(chǎn)為4.53（按最新股本）。
平安觀點(diǎn)：
上半年增長來自傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，下半年增速可能快于上半年
上半年，公司在下游鋼鐵行業(yè)不景氣的背景下，實(shí)現(xiàn)了收入和扣非后利潤的較快增長，其主要原因可能是因?yàn)楦叨水a(chǎn)品板坯EMS 銷量較好所致。由于去年底及今年上半年所簽的4 套新產(chǎn)品訂單均在執(zhí)行過程中，上半年未有收入確認(rèn)，因此上半年的收入增長主要都是來自于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。我們預(yù)計隨著新產(chǎn)品訂單的收入確認(rèn)，下半年增速應(yīng)快于上半年。
新產(chǎn)品仍是公司未來兩年的最主要看點(diǎn)
雖然目前鋼鐵行業(yè)整體不景氣，但主要是產(chǎn)能過剩的低端鋼品種，特鋼廠相對較好，并且我國仍有很多高端特鋼需要從國外進(jìn)口。在此背景下，轉(zhuǎn)型升級成為所有鋼廠的必由之路，中科電氣所生產(chǎn)的高端設(shè)備有助于鋼廠提高鋼材品質(zhì)以及節(jié)能增效，尤其是兩款填補(bǔ)國內(nèi)空白的新產(chǎn)品更是非常重要，因此我們認(rèn)為在經(jīng)歷了推廣初期之后，客戶有可能會大范圍接受認(rèn)可，繼而會出現(xiàn)訂單的爆發(fā)式增長，所以新產(chǎn)品將是公司未來兩年業(yè)績增長的主要來源依靠。此外，電磁技術(shù)的擴(kuò)展領(lǐng)域非常廣闊，公司報告中提到的磁懸浮列車關(guān)鍵設(shè)備低速混合電磁鐵裝置便是其中之一，目前已處于樣機(jī)試制階段，未來發(fā)展值得期待。
智慧城市業(yè)務(wù)值得期待
近兩年國家開始加大智慧城市的試點(diǎn)建設(shè)，2013 年首批90 個，而后又確定103個，其中湖南省共有10 個試點(diǎn)城市。上半年，公司華容縣數(shù)字城市項目順利通過驗(yàn)收，我們認(rèn)為公司已具備項目經(jīng)驗(yàn)和地利優(yōu)勢，今后仍有可能繼續(xù)獲得新項目訂單。
維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評級
我們維持 2013~2015 年EPS 預(yù)測為0.61、0.77 和0.93 元，扣除非經(jīng)常性收益后為0.42、0.59 和0.77 元，對應(yīng)8 月22 日收盤價PE 為26.8、19.1 和14.6倍，維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評級。
風(fēng)險提示：
1、下游需求惡化；2、大小非解禁的壓力；3、新產(chǎn)品推廣低于預(yù)期。
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