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     3 季度整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期：3 季度單季度實(shí)現(xiàn)收入、凈利潤(rùn)26.1 億元和1.23億元，同比分別增長(zhǎng)16.3%和17%，實(shí)現(xiàn)EPS 0.26 元，增速較1、2 季度有小幅度放緩。3 季度毛利率9.0%，同比提升1.7 個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)3 季度營(yíng)業(yè)外收入1389 萬(wàn)元同比減少1970 萬(wàn)元，主要碘鹽價(jià)格倒掛幅度有所縮小。
     前 3 季度合并來(lái)看：實(shí)現(xiàn)收入74.5 億元，同比增長(zhǎng)17.2%；凈利潤(rùn)3.21 億元，同比增長(zhǎng)17.5%，實(shí)現(xiàn)EPS 0.67 元符合預(yù)期，每股經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金0.3 元，較去年同期增長(zhǎng)30%。毛利率同比提升1 個(gè)百分點(diǎn)，主要和收入結(jié)構(gòu)以及碘鹽價(jià)格倒掛幅度有所縮小有關(guān)。期間費(fèi)用控制良好，財(cái)務(wù)費(fèi)率略有下降。
     剔除投資收益變化，前三季度利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約 26%：前3 季度投資收益6633萬(wàn)元，同比持平，主要是因?yàn)閰⒐晒疽瞬烁＠麧?rùn)增速有所放緩，而青海制藥利潤(rùn)下降，若扣除投資收益，公司本部利潤(rùn)同比增長(zhǎng)達(dá)到26%。本部的利潤(rùn)增速提升得益于毛利率的小幅提升，管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的有效控制。
     前三季度分項(xiàng)業(yè)務(wù)來(lái)看：
     麻醉藥增長(zhǎng)約 20%：通過(guò)和衛(wèi)生部合作，積極推動(dòng)電子印鑒卡業(yè)務(wù)，促進(jìn)麻藥市場(chǎng)容量的擴(kuò)大，使得醫(yī)療機(jī)構(gòu)在系統(tǒng)內(nèi)可自由選擇配送商，打破印鑒卡的區(qū)域壟斷，建立企業(yè)間優(yōu)勝劣汰機(jī)制，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展
     醫(yī)藥分銷預(yù)計(jì)增長(zhǎng)約 14%：前三季度北京整體醫(yī)院純銷增速約為10%，公司增速略快于整體市場(chǎng)，傳統(tǒng)分銷業(yè)務(wù)增速與直銷相當(dāng)。
     工業(yè)收入增速平穩(wěn)：利潤(rùn)增速尚可，預(yù)計(jì)全年可以實(shí)現(xiàn)20%左右的增長(zhǎng)；
     小幅下調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，維持“審慎推薦-A”評(píng)級(jí)：由于投資收益及商業(yè)增速放緩，我們小幅下調(diào)13～15 年EPS 至0.84 元、1.02 元和1.24 元（原預(yù)測(cè)0.89 元、1.1 元和1.35 元），同比增長(zhǎng)20%、1.02 元和1.24 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)13 年預(yù)測(cè)PE 不到20 倍，具有長(zhǎng)期投資價(jià)值，維持“審慎推薦-A”評(píng)級(jí)。