>> 申銀萬國-中科電氣(300035)三季報同比增長158%,符合預(yù)期,維持增持評級-131023
| 上傳日期： |
2013/10/23 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
趙隆隆 |
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公司公告三季報：2013 年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.85 億元，同比增長17%，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.68 億元，同比增長158%，其中三季度單季實(shí)現(xiàn)銷售收入6638 萬元，同比增長31%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1414 萬元，同比增長58%。
三季報增長符合預(yù)期，傳統(tǒng)主業(yè)觸底及新產(chǎn)品貢獻(xiàn)業(yè)績得以確認(rèn)。土地處置收益（3260 萬元）是全年業(yè)績高增長的主因，但傳統(tǒng)主業(yè)連鑄電磁攪拌系統(tǒng)業(yè)務(wù)13 年業(yè)績拐點(diǎn)再度得到確認(rèn)，報告期內(nèi)興澄特鋼中間包電磁感應(yīng)加熱與精煉裝置項目與上海寶信軟件多模式板坯連鑄結(jié)晶器電磁攪拌與控流器項目合同已履行完畢，營業(yè)利潤同比增長30%。
新產(chǎn)品的突破量產(chǎn)是長期成長性的源泉。我們一直強(qiáng)調(diào)公司是典型的研發(fā)驅(qū)動型企業(yè)，這也是我們自2012 年1 月4 日深度報告以來看好公司的核心投資邏輯。中間罐電磁精煉設(shè)備繼刑鋼三年實(shí)驗獲得工業(yè)化應(yīng)用基礎(chǔ)后，連續(xù)獲得首鋼貴陽特鋼（約2580 萬元）、江陰興澄特鋼（約1300 萬元）訂單、武漢重冶集團(tuán)大冶分公司（約2540 萬元）訂單，結(jié)晶器電磁攪拌與控流器設(shè)備獲寶鋼認(rèn)可（訂單約1188 萬元），填補(bǔ)國內(nèi)空白。根據(jù)生產(chǎn)進(jìn)度，預(yù)計首鋼貴陽特鋼、江陰興澄特鋼項目都將于下半年確認(rèn)收入，其他新客戶拓展值得期待。
維持公司2013 年盈利預(yù)測，維持“增持”評級。我們維持公司2013 年和2014年EPS 分別為0.52 和0.54 元的判斷（按最新股本1.8 億股全面攤?。?，近兩年主業(yè)復(fù)合增速65%，公司股價自我們持續(xù)推薦以來最高漲幅已翻倍，目前股價對應(yīng)14 年P(guān)E19 倍，估值相對合理，維持增持評級，繼續(xù)看好公司成長空間的倍增以及新業(yè)務(wù)拓展。
核心風(fēng)險：新產(chǎn)品市場推廣緩慢、應(yīng)收賬款壞賬、鋼鐵行業(yè)持續(xù)不景氣
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