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投資要點(diǎn)：
    基礎(chǔ)數(shù)據(jù): 2013 年09 月30 日
    2013 年三季報(bào)EPS 為0.66 元，同比增長(zhǎng)29%，業(yè)績(jī)略超預(yù)期。今年整體終端消費(fèi)疲軟，富安娜雖有壓力但整體增長(zhǎng)穩(wěn)健，2013 年三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入為12.6 億元，同比增長(zhǎng)5.3%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.11 億元，同比增長(zhǎng)29%， EPS 為0.66 元。公司第三季度營(yíng)業(yè)收入4.35 億，同比增長(zhǎng)0.2%，凈利潤(rùn)7460 萬元，同比增長(zhǎng)39.3%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15.93%。同時(shí)公司在三季報(bào)報(bào)中預(yù)測(cè)2013 年凈利潤(rùn)增速在10%-30%之間。
    毛利率提高帶動(dòng)凈利潤(rùn)率小幅上升，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額有所下降。公司整體盈利情況較為穩(wěn)定，新品占比提高、終端折扣減少持續(xù)帶動(dòng)毛利率提升，毛利率與去年同期相比提升3.9 個(gè)百分點(diǎn)至50.1%。期間費(fèi)用方面，銷售費(fèi)用率同比上升0.3 個(gè)百分點(diǎn)至24.0%，管理費(fèi)用率同比上升1.2 個(gè)百分點(diǎn)至5.9%，同時(shí)今年公司南充生產(chǎn)基地一期項(xiàng)目竣工投產(chǎn)，獲得政府一次性搬遷補(bǔ)助。營(yíng)業(yè)外收入比上期上升1533 萬元，由于毛利率和營(yíng)業(yè)外收入的提升，公司凈利潤(rùn)率同比上升3.1 個(gè)百分點(diǎn)至16.8%。盈利質(zhì)量方面，存貨凈值比去年同期上升26%至5.8 億元，同時(shí)公司提高了加盟商的授信額度，應(yīng)收賬款同比上升了44.6%至9002 萬元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額由正2.01 億轉(zhuǎn)負(fù)至-3447 萬。
    2013 年公司發(fā)展穩(wěn)健，未來將繼續(xù)貫徹“藝術(shù)家紡”和“小宜家”概念并大力發(fā)展電商渠道。公司電商業(yè)務(wù)始于2010 年，發(fā)展思路清晰：實(shí)施產(chǎn)品差異化路線，單獨(dú)設(shè)立電商研發(fā)團(tuán)隊(duì)嚴(yán)格區(qū)隔線上線下產(chǎn)品，預(yù)計(jì)上半年收入7000-8000 萬左右，雙十一預(yù)計(jì)銷售有望超1 億元；未來線下更為強(qiáng)調(diào)體驗(yàn)與服務(wù)，以“藝術(shù)家紡”為核心，走“小宜家”模式的大家居發(fā)展路線，提高產(chǎn)品區(qū)隔和終端體驗(yàn)。