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事件
    平高電氣發(fā)布2013 年三季報
    公司前三季度實現營業(yè)收入21.87 億元，同比增長10.8%，凈利潤2.1 億元，同比增長567%，每股收益0.26 元。
    簡評
    業(yè)績情況符合預期
    前三季度，公司實現營業(yè)收入21.87 億元，同比增長10.8%，1-3單季度營業(yè)收入同比增速分別為127%、15%和-26%。第三季度營收同比下滑，主要是交貨進度問題，三季度沒有特高壓項目的交貨。后續(xù)特高壓項目浙北-福州工程完成了競爭性談判，合同尚未簽訂，進度略有延遲。由于750 產品中標比例的提升，公司業(yè)績確認、盈利能力還是沒有讓市場失望。浙北-福州項目，公司已經完成部分部件的制造，簽完合同后，年內將確認部分收入。
    單季度毛利率來看，分別達到24.1%、23.7%和28.1%，環(huán)比呈現提升趨勢，較去年同期更是大幅度提升，前三季度綜合毛利率25.1%，較去年同期提升6.4 個百分點。毛利率的提升一方面來自于產品結構的變化，例如特高壓、750 產品比例提升，另一方面來自于公司管理的變革，公司完善了物資標準化體系，建立了供應商信息數據庫，深入研究采購策略，擴大物資集中采購范圍，降低了成本。
    費用控制效果顯著
    前三季度，公司銷售費用率5.7%，較去年同期下降0.7 個百分點；管理費用率7.3%，較去年同期下降1.9 個百分點；財務費用率1.7%，與去年持平。期間費用率合計下降2.6 個百分點，相當于創(chuàng)造了5700 萬元的稅前利潤。期間費用的控制是公司業(yè)績增量的重要來源。
    此外，來自于平高東芝等的投資收益，前三季度合計2681 萬元，較去年同期的-392 萬元大幅度改善，分季度來看，前三季投資收益分別為719.6 萬元、1263 萬元和699 萬元，經營情況較為平穩(wěn)。
    未來營收增長空間大
    公司未來營收規(guī)模的增長主要來自于兩方面，一是國家電網特高壓項目的推進，浙北-福州項目即將簽約，合同金額預計10億元左右，雅安-武漢等項目可能年內將有進展，特高壓項目將為公司帶來非常大的業(yè)績彈性。另外則是天津中壓項目，戰(zhàn)略意義重大，2014年開始貢獻收入，未來將再造一個平高。
    盈利預測與投資評級
    考慮到增發(fā)股本的變動，我們維持公司2013、2014年每股收益0.34元和0.54元的預測，維持“買入”評級。