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事件：
    10月23日中科電氣發(fā)布2013年三季報(bào)：公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.85億元，同比增長(zhǎng)17.05%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6784萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)157.89%?？鄢恋靥幹檬找?260萬(wàn)元后，公司前三季度凈利潤(rùn)增速為33.97%。公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6638萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30.62%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1414萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)58.47%。
    點(diǎn)評(píng)：
    ※ 三季度業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，盈利能力大幅提升
    公司前三季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)除一季度土地處置收益貢獻(xiàn)外，第三季度業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)也起到了拉動(dòng)作用。第三季度收入增長(zhǎng)主要由新產(chǎn)品交貨確認(rèn)所貢獻(xiàn)，同時(shí)新產(chǎn)品的業(yè)績(jī)確認(rèn)也將公司綜合毛利率從半年報(bào)的41.12%拉高到43.78%，單季度綜合毛利率達(dá)47.5%，為近三年的峰值。
    公司三季度銷售和管理費(fèi)用率延續(xù)了二季度的低水平，使得前三季度期間費(fèi)用率下降至22.61%，表明前期市場(chǎng)開(kāi)拓形成的費(fèi)用壓力已經(jīng)消化。
    第三季度凈利率達(dá)20.95%，也為近三年的峰值。
    ※ 新產(chǎn)品推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，關(guān)注后續(xù)訂單
    2012年10月份以來(lái)公司進(jìn)入新產(chǎn)品收獲期，中間包電磁感應(yīng)加熱與精煉裝置連續(xù)獲得首鋼貴陽(yáng)特鋼和江陰興澄特鋼大單，總額達(dá)3880萬(wàn)元。
    今年3月多模式板坯連鑄結(jié)晶器電磁攪拌與控流器獲得上海寶信軟件1188萬(wàn)元大單，9月份獲得武漢重冶中間罐電磁感應(yīng)加熱及電磁攪拌成套設(shè)備2540萬(wàn)元訂單。按照供貨合同，預(yù)計(jì)前三大訂單都將于今年年底前確認(rèn)收入，武漢重冶項(xiàng)目可能于明年1季度確認(rèn)收入。從今年開(kāi)始新產(chǎn)品將成為業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的引擎，后續(xù)訂單值得關(guān)注。
    ※ 技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)，細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)口替代空間大
    公司是典型的靠新技術(shù)和新產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)的創(chuàng)新型企業(yè)，定位符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。不同于鋼鐵行業(yè)整體上的產(chǎn)能過(guò)剩，特種鋼、精品鋼領(lǐng)域仍有巨大需求空間，連鑄EMS細(xì)分行業(yè)也有巨大的進(jìn)口替代空間，是“紅海中的藍(lán)?！?。由于中間包和板坯結(jié)晶器等新產(chǎn)品正進(jìn)入集中收獲期，我們認(rèn)為公司正處于下一輪成長(zhǎng)的起點(diǎn)。
    ※ 盈利預(yù)測(cè)與估值
    我們預(yù)計(jì)2013年-2015年EPS分別為0.53、0.55和0.72元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為19.54倍、18.68倍和14.24倍，考慮到公司新產(chǎn)品良好預(yù)期，我們認(rèn)為公司具備估值優(yōu)勢(shì)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    ※ 風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)