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    投資要點(diǎn)
    事項(xiàng)：東北證券2013 年前三季度營業(yè)收入13.92 億元，同比上升61%，歸屬母公司凈利潤4.45 億元，同比上升212%，eps0.45 元，符合我們之前的預(yù)期。
    公司業(yè)績大幅上升的最主要原因是自營業(yè)務(wù)收入同比的大幅提升。
    平安觀點(diǎn):
    自營業(yè)務(wù)收入大幅提升是業(yè)績大幅改善的最主要原因
    前3 季度公司自營業(yè)務(wù)收入4.68 億，同比提升231%，主要原因是指數(shù)與去年同期相比有較大改善、公司同比基數(shù)較低以及公司在投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上的調(diào)整所致。采用歸因分析，自營業(yè)務(wù)收入增長貢獻(xiàn)總收入增長的62%。
    經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與市場(chǎng)同比提升是業(yè)績改善的第二重要原因：
    前3 季度公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入5.4 億，同比上升41%，主要是由于整個(gè)市場(chǎng)股基交易額同比大幅提升42%，傭金率0.107%與去年同期相比提升1.2%。采用歸因分析，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入增長貢獻(xiàn)總收入增長的30%。單季度公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入2.09 億，環(huán)比上升35%，主要原因是市場(chǎng)的股基交易量環(huán)比上升了32%所致。
    兩融業(yè)務(wù)主要受益市場(chǎng)的快速增長：
    公司9 月底的融資融券余額為19.01 億，雖市場(chǎng)份額占比0.66%比12 年底大幅提升0.26 個(gè)百分點(diǎn)，但單季度環(huán)比上季度末基本持平，從單季度情況來看公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展主要受益融資融券業(yè)務(wù)市場(chǎng)規(guī)模的快速增長。
    投資建議:
    公司業(yè)績大幅改善的主要原因自營業(yè)務(wù)的大幅改善以及市場(chǎng)回暖因素，持續(xù)性有待跟蹤，以兩融為代表的創(chuàng)新業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額環(huán)比持平。基于以上因素給予公司“中性”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：IPO 開閘進(jìn)度低于預(yù)期，交易量萎靡，市場(chǎng)大幅下滑。