久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
     三季度業(yè)績實(shí)現(xiàn)高增長，完全符合我們?nèi)緢?bào)前瞻中的預(yù)期。13 年三季度公司實(shí)現(xiàn)銷售收入13.5 億元，同比增長29.8%，環(huán)比下滑12.5%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤為2.7 億元，相比去年同期增長66.1%，環(huán)比下滑1%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.26 元；13 年前三季度公司實(shí)現(xiàn)銷售收入42.3 億元，同比增長15.5%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤為8.02 億元，同比增長31.7%，對應(yīng)每股收益0.79 元，完全符合我們?nèi)緢?bào)前瞻中的判斷。
     三季度重卡增速維持高位，博世汽柴共軌系統(tǒng)放量，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。公司三季度年實(shí)現(xiàn)投資收益1.64 億元，相比去年同期上升53.8%，環(huán)比下滑6%，貢獻(xiàn)EPS 約0.16 元；雖然7 月1 日國四全面執(zhí)行再次落空，但有接近30 個城市還是積極推進(jìn)的國四排放標(biāo)準(zhǔn)，使得公司共軌系統(tǒng)的份額繼續(xù)提升，對應(yīng)公司業(yè)績也顯現(xiàn)出一定彈性，在三季度重卡銷量環(huán)比下滑30%的情況下，公司投資收益小幅下滑6%，顯著優(yōu)于行業(yè)表現(xiàn)。
     本部三季度毛利率拐頭向上。由于二季度下游準(zhǔn)備逐步切換至國四產(chǎn)品，導(dǎo)致公司國三產(chǎn)品價(jià)格有所下移，三季度國四產(chǎn)品需求提升，公司配套博世汽柴共軌泵占比有所提高，對應(yīng)毛利率同比環(huán)比分別提升0.5 個和1.7 個百分點(diǎn)。
     各地方國四持續(xù)推薦，預(yù)計(jì)未來利潤率向上趨勢不變。當(dāng)前從我們調(diào)研情況來看，地方政府對于國四執(zhí)行的力度不減。同時我們認(rèn)為汽車中對于霧霾污染貢獻(xiàn)度最好的仍然是中重型的柴油車型，所以在環(huán)保要求趨嚴(yán)的背景下，預(yù)計(jì)未來會有越來越多的城市加入實(shí)施國四排放的隊(duì)伍中來，對應(yīng)使得公司高壓共軌系統(tǒng)的銷量比例持續(xù)提升，利潤率向上趨勢延續(xù)，公司業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)于行業(yè)。
     維持盈利預(yù)測，維持增持評級。我們公司13、14 年EPS 分別為1.16 元和1.56元的盈利預(yù)測，股價(jià)相對應(yīng)的PE 分別為23 倍和17 倍。我們預(yù)計(jì)未來國四執(zhí)行的力度可能好于預(yù)期，公司業(yè)績有望持續(xù)跑贏行業(yè)，維持公司增持評級。