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投 資收益大幅增長(zhǎng)助13年前3季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)略超預(yù)期
    公司13年前3季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8億元（扣非為7.7億元），略超市場(chǎng)預(yù)期13年前3季度，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)31.7%，收入42.3億元（+15.5%yoy）。Q3，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.7億（+66.1%），扣非凈利潤(rùn)為2.6億元（+30%）。由于關(guān)鍵零部件需求先于整車復(fù)蘇，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)高于行業(yè)。我們預(yù)計(jì)博世汽材和中聯(lián)電子盈利能力明顯提升（各貢獻(xiàn)投資收益約2.2億和1.3億），公司投資收益顯著增長(zhǎng)至4.6億，同比增長(zhǎng)73.6%。
    13年重卡行業(yè)銷量淡季不淡，全年同比增速有望實(shí)現(xiàn)13%
    Q3 行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷量16.4 萬(wàn)輛（ +37.1% yoy ） ； 前3 季度銷量為56.7 萬(wàn)輛（+15.4%），呈現(xiàn)淡季不淡。我們認(rèn)為全年銷量有望實(shí)現(xiàn)13%增長(zhǎng)，原因有：1、13~15年為行業(yè)更新需求高峰；2、國(guó)IV標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施前用戶提前購(gòu)買國(guó)III產(chǎn)品；3、基建投資增速維持高位（增速?gòu)腝2的23%加快至Q3的25%）。
    預(yù)計(jì)政策和事件性催化劑都將有利于公司股價(jià)
    近期，國(guó)務(wù)院公布的《大氣污染防治計(jì)劃》中明確規(guī)定14年底必須在全國(guó)范圍內(nèi)供應(yīng)國(guó)IV標(biāo)準(zhǔn)車用柴油。由此，困擾國(guó)IV排放標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格執(zhí)行的油品升級(jí)問(wèn)題有了明確的解決時(shí)間表。近期北方地區(qū)霧霾天氣早于往年到來(lái)，再次引發(fā)資本市場(chǎng)對(duì)于汽車排放治理相關(guān)公司的關(guān)注。
    估值：我們上調(diào)目標(biāo)價(jià)至33.7元，重申“買入”評(píng)級(jí)
    我們維持13~15年盈利預(yù)測(cè)為1.07/1.61/1.99元。我們認(rèn)為油品升級(jí)提速，從而調(diào)高遠(yuǎn)期盈利預(yù)測(cè)。上調(diào)目標(biāo)價(jià)至33.7元（原31元）。目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)13年P(guān)E31x。目標(biāo)價(jià)是基于瑞銀VCAM（WACC8.8%）估值模型通過(guò)現(xiàn)金流貼現(xiàn)推導(dǎo)得到。