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投資要點(diǎn)
    事項(xiàng)：公司公布2013年三季報(bào)，1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.4億元，同比增長(zhǎng)45.83%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7019.52 萬元，同比增長(zhǎng)27.96%，EPS0.26 元；單季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
    平安觀點(diǎn):
    單季度收入增長(zhǎng)符合預(yù)期，毛利率顯著回升
    公司單三季度收入1.47 億元，同比大幅增長(zhǎng)58.69%；凈利潤(rùn)3509.27 萬元，同比增長(zhǎng)34.94%。公司凈利潤(rùn)增速低于收入增速，主要受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品售價(jià)和毛利率下滑影響。公司單三季度銷售毛利率47.03%，較二季度的39.28%顯著回升，其中存在一定的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)因素影響。預(yù)計(jì)四季度公司產(chǎn)品毛利率將穩(wěn)定在較高水平。
    迎來收入確認(rèn)高峰，全年仍可實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)
    公司同時(shí)公布2013 年業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)為1.1-1.4 億，同比增長(zhǎng)10%-40%。四季度是公司供貨和回款的高峰，根據(jù)過往經(jīng)驗(yàn)，四季度收入占全年收入比例接近40%。公司今年四季度確認(rèn)收入規(guī)模有望超過2 億，全年收入實(shí)現(xiàn)50%以上增長(zhǎng)。
    脫硝行業(yè)增長(zhǎng)兌現(xiàn)，訂單獲取情況理想
    今年以來公司訂單飽滿，當(dāng)前堅(jiān)持以脫硫脫硝產(chǎn)品為核心，未來拓展水質(zhì)和大氣質(zhì)量監(jiān)測(cè)。隨著環(huán)保政策的逐漸落實(shí)和脫硝補(bǔ)貼電價(jià)如期提升，煙氣脫硝業(yè)務(wù)快速推進(jìn)，公司訂單大幅增長(zhǎng)。我們維持此前預(yù)測(cè)，認(rèn)為公司今年脫硝訂單有望達(dá)到3 億，較去年的1.7 億顯著提高；明年保持快速增長(zhǎng)，新增脫硝訂單有望將超過4 億。
    小幅上調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，維持“推薦”評(píng)級(jí)
    公司在煙氣脫硝領(lǐng)域的市場(chǎng)開拓效果極佳，細(xì)分行業(yè)占有率約35%，顯著受益行業(yè)爆發(fā)。二季度受毛利率下滑影響，業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀陬A(yù)期。隨著旺季到來，尤其是高毛利率的脫硝產(chǎn)品進(jìn)入供貨高峰，四季度公司毛利率有望保持在較高水平。小幅上調(diào)公司13-15 年EPS 預(yù)測(cè)為0.49、0.67、0.86 元（此前為0.46、0.61、0.77 元），維持“推薦”評(píng)級(jí)。