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    核心觀點(diǎn)：  
    2013 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.93 億元，同比上升37.33%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3510 萬(wàn)元，同比上升21.67%。  受益于脫硝產(chǎn)業(yè)繁榮，環(huán)境監(jiān)測(cè)設(shè)備增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望延續(xù)   
    2013 年上半年脫硝產(chǎn)業(yè)訂單比去年同期實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，脫硝監(jiān)測(cè)儀器需求量迅速提升，公司環(huán)境監(jiān)測(cè)設(shè)備收入同比增長(zhǎng)40%。但毛利率由46% 下降至39%，主要原因是公司為在快速釋放的脫硝市場(chǎng)中占領(lǐng)較大份額， 主動(dòng)采取降價(jià)策略，同時(shí)也與部分產(chǎn)品使用進(jìn)口配件成本上升有關(guān)。預(yù)計(jì)2013-2015 年該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入將持續(xù)增長(zhǎng)，而毛利率將穩(wěn)定在40%左右，待2015 年后市場(chǎng)需求主體發(fā)生變化后，該項(xiàng)產(chǎn)品毛利率有望回升。  
    工業(yè)過(guò)程分析業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，毛利率下滑   
    該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)20%增長(zhǎng)，與去年低基數(shù)有關(guān)，毛利率由去年同期的34%下滑至19%。工業(yè)過(guò)程分析下游市場(chǎng)主要是水泥、冶金、石化化工等傳統(tǒng)行業(yè)，面臨淘汰落后產(chǎn)能壓力，由于公司在此業(yè)務(wù)領(lǐng)域市占率較低， 為保持一定市場(chǎng)份額，公司采取降價(jià)策略導(dǎo)致毛利率下滑，預(yù)計(jì)全年或仍保持這一水平，由于收入占比在10%左右，對(duì)整體利潤(rùn)影響不大。  
    在手訂單充裕，開拓水質(zhì)監(jiān)測(cè)市場(chǎng)   
    目前公司在手訂單6 億元，另外公司積極拓展水質(zhì)監(jiān)測(cè)市場(chǎng)，隨著設(shè)備生產(chǎn)線的逐步投產(chǎn)，未來(lái)增長(zhǎng)可期。  
    盈利預(yù)測(cè)與估值   
    預(yù)計(jì)公司13-15 年EPS 為0.46/0.67/0.94 元，對(duì)應(yīng)PE 為46/32/22 倍， 目前估值較高，但公司作為受益于脫硝爆發(fā)的高彈性標(biāo)的，給予持有評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單執(zhí)行及結(jié)算進(jìn)度慢；水質(zhì)監(jiān)測(cè)市場(chǎng)拓展不力。