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    投資要點(diǎn)
    事件：
    雪迪龍公布2013 年半年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.93 億元，同比增37.33%；歸屬于母公司凈利潤0.35 億元，同比增21.67%；每股收益0.13 元。
    點(diǎn)評：
    主營業(yè)務(wù)持續(xù)增長，脫硫脫硝助推業(yè)績。2013 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收1.93 億元，同比增37.33%，增速較去年同期上升近28%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤0.35 億元，同比增21.67%，而去年同期僅為8.17%。我們認(rèn)為，公司在脫硝監(jiān)測市場的龍頭地位進(jìn)一步得到確認(rèn)，12-14 年脫硝工程的建設(shè)高峰確保公司主營業(yè)務(wù)的持續(xù)高速增長具體分結(jié)構(gòu)看，2013 年上半年，以脫硝監(jiān)測為代表的環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)營業(yè)收入1.12 億元，上半年依然保持著40%的高速增長，但同期毛利率下降6 個(gè)百分點(diǎn)，主因?yàn)椴糠钟唵问褂眠M(jìn)口儀表較多，對毛利率有所拖累；工業(yè)過程分析系統(tǒng)營收0.22 億元，同比增長19.52%，但同期毛利率大幅下降17.74%，主要是受水泥、石化、冶金、鋼鐵等行業(yè)整體景氣度不佳的影響政策利好持續(xù)，今年訂單或翻番。隨著國家對于環(huán)保治理工作的逐步推進(jìn)，以及各種指導(dǎo)性文件及實(shí)施行動(dòng)計(jì)劃的出臺(tái)，整個(gè)環(huán)境監(jiān)測市場前景良好——我們強(qiáng)調(diào)，2012-2014 年，環(huán)境監(jiān)測行業(yè)再次進(jìn)入高速增長期。環(huán)境監(jiān)測與脫硫脫硝市場驅(qū)動(dòng)因素相同，均來自于國家對工業(yè)鍋爐排放物要求趨嚴(yán)。時(shí)間維度上看，2005-2008 年進(jìn)入快速成長期（40%），該階段主要為火電脫硫監(jiān)測需求；2009-2011 年增速平穩(wěn)（15%-20%），增量新建火電機(jī)組脫硫和已有項(xiàng)目的更新需求；預(yù)計(jì)2012-2014 年將再次進(jìn)入高速增長期（40%），主因是環(huán)保政策趨嚴(yán)，增量來自于脫硝監(jiān)測和小機(jī)組脫硫的監(jiān)測需求。2012 年公司簽訂1.7 個(gè)億脫硝監(jiān)測系統(tǒng)合同，我們預(yù)計(jì)今年公司的脫硝新簽訂單金額可達(dá)到3.5- 4 億元。
    投資建議：維持增持評級。我們預(yù)計(jì)2013-2015 年雪迪龍每股收益分別為0.55 元、0.78 元、0.90 元，對應(yīng)PE分別為40 倍、28 倍和25 倍。我們認(rèn)為受益于環(huán)保政策趨嚴(yán)，公司脫硝脫硫監(jiān)測業(yè)務(wù)成長性較好，且受第三方監(jiān)測步伐可能加快的影響，公司系統(tǒng)改造與運(yùn)維業(yè)務(wù)與備件業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)較快增長，因此維持增持評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：脫硝脫硫監(jiān)測訂單量和相關(guān)收入低于預(yù)期。