>> 東方證券-雪迪龍(002658)業(yè)績符合預(yù)期，毛利率有所下滑-130815
| 上傳日期： |
2013/8/15 |
大?。?/td>
| 478KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭愷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：
公司公布2013 年中報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.93 億元，同比增長37.33%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤3510.25 萬元，同比增長21.67%，實現(xiàn)每股收益0.13元。
投資要點
業(yè)績符合預(yù)期，訂單執(zhí)行穩(wěn)步推進。公司上半年收入實現(xiàn)37.33%的增長，其中環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)增長40.05%，系脫硝改造訂單的高速增長及集中執(zhí)行所致，我們認為在三四季度，脫硝改造及監(jiān)測設(shè)備將有望進入集中交付期，增長或?qū)⒊A(yù)期。
毛利率有所下降，存在一定短期因素。值得重點關(guān)注的是此次公司所有業(yè)務(wù)的毛利率均出現(xiàn)了較大幅度的價格。其中占比最高的環(huán)境監(jiān)測產(chǎn)品的下滑主要存在兩個原因：1.競爭加劇帶來的系統(tǒng)性價格下降，由于脫硝監(jiān)測市場爆發(fā)，監(jiān)測設(shè)備商之間存在一定競爭加劇，從而使得價格出現(xiàn)一定程度下滑，而這部分價格的下滑是不可逆的；2.針對大客戶的折扣，由于最先參與脫硝改造的多為五大電力及旗下公司，由于其采購體量大，因此在銷售環(huán)節(jié)會產(chǎn)生一些折扣。但由于后續(xù)的改造仍是小電力公司為主，所以后續(xù)這部分折扣影響將有望消除，毛利率或?qū)⒂兴厣?br> 小型燃煤鍋爐和水處理監(jiān)測將有望成新增長點。環(huán)保整治國十條中明確提及要全面整治燃煤小鍋爐，后續(xù)對燃煤鍋爐的整治將帶動配套監(jiān)測設(shè)備的采購。另外，水處理監(jiān)測的國控點監(jiān)測體系的建設(shè)也將使監(jiān)測設(shè)備的市場容量進一步擴大，這都將成為脫硝監(jiān)測后公司新的成長空間。
財務(wù)與估值
維持盈利預(yù)測及買入評級。根據(jù)公司下游目前的開工情況，我們維持公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2013-2015 年每股收益分別為0.50、0.64、0.81 元，年均復(fù)合增速32.2%，按照可比公司13 年P(guān)E46 倍估值，給予公司目標價23.02 元，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
脫硝增長低于預(yù)期、價格下滑超預(yù)期、市場份額下滑超預(yù)期
|
|
