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    本報(bào)告導(dǎo)讀：
    工業(yè)鍋爐脫硫?qū)?lái)煙氣監(jiān)測(cè)儀器的巨大需求，完全改變公司未來(lái)的發(fā)展前景。預(yù)計(jì)公司2013～2015 年EPS 分別為0.98、1.48、2.08 元，“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)44 元。（慧博投研資訊）
    投資要點(diǎn)：
    燃煤鍋爐數(shù)量巨大，成為大氣新政治理的首要任務(wù)，隨即帶來(lái)監(jiān)測(cè)需求爆發(fā)。我國(guó)現(xiàn)有工業(yè)鍋爐60 萬(wàn)臺(tái)以上，耗煤量占鍋爐總煤耗的30%左右，二氧化硫排放占22%左右。6 月14 日出臺(tái)的國(guó)務(wù)院大氣防治“十條措施”，第一條就是“全面整治燃煤小鍋爐”。我們預(yù)計(jì)脫硫?qū)⑹清仩t整治的主要措施，而監(jiān)測(cè)儀器的需求爆發(fā)將隨之而來(lái)；脫硝不再是監(jiān)測(cè)儀器增長(zhǎng)的終點(diǎn)，工業(yè)鍋爐脫硫?qū)⒃僭鞌?shù)個(gè)CEMS市場(chǎng)。市場(chǎng)一致預(yù)期火電脫硝高峰后監(jiān)測(cè)儀器將停止增長(zhǎng)。工業(yè)鍋爐的需求將徹底改變這一狀況。保守假設(shè)5-10%的鍋爐進(jìn)行脫硫，將至少帶來(lái)5 萬(wàn)臺(tái)CEMS 的新增需求，而過去10 年銷售的CEMS 總計(jì)1.2 萬(wàn)臺(tái)。相當(dāng)于再造數(shù)個(gè)CEMS 市場(chǎng)。不僅如此，按此假設(shè)，CEMS市場(chǎng)高增長(zhǎng)將延續(xù)至2017 年。更為重要的是，這一市場(chǎng)空間仍處于“模糊預(yù)期”階段，尚未被充分認(rèn)識(shí)，類似于13 年初的除塵市場(chǎng)；公司是CEMS 行業(yè)龍頭，有能力分享新增市場(chǎng)。我們估算過去10 年公司銷售的CEMS 大約4300 臺(tái)，占全國(guó)CEMS 用量的35%，龍頭地位毋庸臵疑。公司CEMS 的生產(chǎn)以裝配為主，并通過成為大型脫硫、脫硝工程公司供應(yīng)商，完成主要銷售任務(wù)。這意味著公司通過增加人手，即可以快速增加產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)銷售，獲得新增市場(chǎng)；
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司13～15 年EPS 分別為0.98、1.48、2.08 元，相比上次報(bào)告預(yù)測(cè)1 4 年EPS 1.26 元上調(diào)22%。對(duì)應(yīng)13－15 年動(dòng)態(tài)PE 為36、24、17 倍。我們認(rèn)為公司2014 年合理估值為30 倍左右，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至44 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。