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    投資要點(diǎn)
    ● 環(huán)保部加大監(jiān)管力度應(yīng)對(duì)持續(xù)霧霾。2012 年冬天至2013 年春天我國(guó)華北、華東地區(qū)大面積長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)的霧霾天氣讓社會(huì)各界深切地感受到了國(guó)內(nèi)大氣污染的嚴(yán)重程度，為此，環(huán)保部和國(guó)家發(fā)改委于今年3 月聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于加快燃煤電廠(chǎng)脫硝設(shè)施驗(yàn)收及落實(shí)脫硝電價(jià)政策有關(guān)工作的通知》，指出，自2013 年1 月1 日起，脫硝電價(jià)政策將由之前的14 個(gè)省份試點(diǎn)擴(kuò)大至全國(guó)所有省份。雖然脫硝電價(jià)仍維持8 厘錢(qián)/度，沒(méi)有上調(diào)，但試點(diǎn)范圍的擴(kuò)大表明了環(huán)保部治污的決心，環(huán)保部今年也將加強(qiáng)監(jiān)管力度推動(dòng)各污染源治污減排。
    ● 電廠(chǎng)脫硝快速推進(jìn)中。據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，截止到2012 年底，全國(guó)火電機(jī)組裝機(jī)容量為7.58 億千瓦，其中已安裝脫硝裝置的機(jī)組為2.25 億千瓦，2009 年-2011 年我國(guó)累計(jì)投運(yùn)的火電脫硝機(jī)組分別為0.5 億千瓦、0.79 億千瓦和1.29 億千瓦，2010 年-2012 年國(guó)內(nèi)新增火電脫硝機(jī)組分別為2900萬(wàn)千瓦、4952 萬(wàn)千瓦和1 億千瓦左右，呈快速增長(zhǎng)之勢(shì)。未來(lái)2-3 年國(guó)內(nèi)還有5 億多千瓦的火電機(jī)組需要安裝脫硝裝置，將是火電脫硝的黃金期。
    ● 公司脫硝監(jiān)測(cè)系統(tǒng)訂單快速增長(zhǎng)。公司累計(jì)投運(yùn)的脫硝監(jiān)系統(tǒng)近400套，市占率40%左右，其中70%-80%主要面向存量火電機(jī)組。受行業(yè)需求快速增長(zhǎng)拉動(dòng)，預(yù)計(jì)2012 年公司脫硝監(jiān)測(cè)系統(tǒng)收入8000 多萬(wàn)元，同比增幅遠(yuǎn)超1 倍，新接訂單預(yù)計(jì)1.7 億-1.8 億之間。預(yù)計(jì)2013 脫硝監(jiān)測(cè)系統(tǒng)收入仍將翻倍，達(dá)到1.7 億元左右，成為公司主要收入增長(zhǎng)點(diǎn)。
    ● 估值與評(píng)級(jí)。根據(jù)公司情況，調(diào)整2012-2014 年業(yè)績(jī)至0.72 元、0.93元和1.21 元，結(jié)合相對(duì)估值法和絕對(duì)估值法，我們認(rèn)為公司的合理估值區(qū)間為27.2 元-31.2 元，維持增持評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)在于電廠(chǎng)脫硝監(jiān)測(cè)系統(tǒng)需求低于我們的預(yù)期，以及已簽合同出現(xiàn)延遲交付的情況。