>> 平安證券-雪迪龍(002658)維持高增長預期,回款情況有望改善-130301
| 上傳日期： |
2013/3/1 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
于振家 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點
事項：我們對雪迪龍進行了調研，最新情況反饋如下。
平安觀點:
脫硝保持高增長，回款情況有望改善
2012 年公司總共簽訂脫硝訂單1.7 億，執(zhí)行不到1 億。2012 年下半年市場快速啟動，公司加大市場投入搶占份額。根據(jù)環(huán)保部制定的脫硝計劃，今年將有更多脫硝項目上馬，監(jiān)測設備需求旺盛。同時，市場經(jīng)過初期的快速啟動后走向穩(wěn)定，今年回款情況有望改善。預計未來3 年脫硝行業(yè)將保持高位，公司今明兩年脫硝合同規(guī)模有望連續(xù)翻番增長。
脫硫保持穩(wěn)定，有潛在改造需求
2012 年公司簽訂脫硫訂單1.3 億，保持平穩(wěn)。今年距離第一批脫硫改造完成已經(jīng)超過五年，部分設備存在改造需求。同時，國內(nèi)相當多數(shù)的中小型鍋爐尚未進行脫硫改造。如果經(jīng)濟形式復蘇，小型企業(yè)的改造可能帶來新一輪脫硫需求。
空氣和水質監(jiān)測即將放量
2013 年霧霾和地下水污染等環(huán)境問題的曝光為環(huán)境監(jiān)測帶來發(fā)展契機。在空氣質量監(jiān)測方面，公司PM2.5 產(chǎn)品已經(jīng)在試運行，O3、CO、VOCs 監(jiān)測產(chǎn)品都具備供貨經(jīng)驗。水質監(jiān)測方面，公司產(chǎn)品主要應用于電廠、水泥廠、鋼廠的出口水質監(jiān)測，新成立的合資公司預計在今年4 月份開始生產(chǎn)。預計公司今年環(huán)境治理監(jiān)測產(chǎn)品貢獻收入2000-3000 萬。
運維服務 2013 年開展可能超預期
公司運營服務中心建設工作開展順利，目前建立了50 個中心。隨著環(huán)保部檢查力度加大，公司運維服務發(fā)展形式樂觀。2012 年在地方政府招標減緩的情況下，公司實現(xiàn)1000 套產(chǎn)品收入，2013 預計至少實現(xiàn)60%以上增長。以單套收入5萬元計算，2013 年運維服務收入超過8000 萬。
2013 年增長確定，繼續(xù)推薦
預計公司13-14 年EPS 分別為1.08 和1.38 元，對應當前股價市盈率分別為26倍和20 倍，繼續(xù)給予推薦評級。
風險提示
新增訂單規(guī)模低于預期；應收賬款回收速度慢。
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