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    事件：公司發(fā)布2012 年度業(yè)績快報(bào)
    今日，公司發(fā)布2012 年度業(yè)績快報(bào)，2012 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入378.52 百萬元、同比增長15.47%，歸屬于上市公司股東凈利潤為98.44 百萬元、同比增長20.82%，實(shí)現(xiàn)攤薄后每股收益0.72 元，實(shí)現(xiàn)加權(quán)平均ROE 為11.24%，基本符合預(yù)期。
    我們的點(diǎn)評(píng)與分析
    業(yè)績符合預(yù)期，期待13 年脫硝高彈性釋放
    公司12 年業(yè)績基本符合我們和市場預(yù)期（我們預(yù)期12 年0.739 元），雖然12 年整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境低迷對(duì)于公司工業(yè)過程分析領(lǐng)域有些影響，但是在脫硝市場啟動(dòng)初期，公司延續(xù)了其在脫硫監(jiān)測領(lǐng)域的優(yōu)勢（30-40%的市占率），脫硝領(lǐng)域的訂單和業(yè)績均展現(xiàn)了較高的彈性。
    目前時(shí)點(diǎn)，我們?nèi)匀痪S持之前對(duì)于公司的推薦邏輯：受益于脫硝行業(yè)爆發(fā)明顯，13 年確定性高，屬于典型的確定性高的訂單彈性品種。
    雪迪龍將顯著受益于脫硝行業(yè)爆發(fā)帶來的高彈性這一邏輯我們之前已經(jīng)闡述：因?yàn)樵凇笆晃濉逼陂g，公司在脫硫市場啟動(dòng)時(shí)期和五大發(fā)電集團(tuán)下屬工程公司有很好的合作關(guān)系，其品牌也獲得廣泛認(rèn)可，脫硫市場占有率達(dá)到30%-40%，考慮到脫硫和脫硝市場的客戶重合度很高，我們判斷公司在脫硝市場啟動(dòng)后也將享受同樣的市場地位和占有率。
    目前市場普遍關(guān)心的是公司訂單情況，我們暫時(shí)維持在12 年11 月29 日《13 年確定性高的彈性品種，目前股價(jià)被低估》推薦報(bào)告中對(duì)于公司訂單的描述情況，認(rèn)為公司目前在手訂單充足，足以支撐13 年的高增長。
    根據(jù)我們對(duì)于公司12-13 年訂單的預(yù)測，我們認(rèn)為公司13 年主要的增長點(diǎn)仍在脫硝CEMS 監(jiān)測以及運(yùn)營維護(hù)業(yè)務(wù)，并且確定性高，即使在其他業(yè)務(wù)無增長的保守假設(shè)下，公司在確定性高的脫硝和運(yùn)維上的增量仍能夠確保公司13 年收入35-40%的增長。
    脫硝CEMS 設(shè)備：根據(jù)我們對(duì)于公司訂單的假設(shè)，13 年該業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)確認(rèn)2.0-2.1 億元，12 年該業(yè)務(wù)僅為0.7-0.9 億元，13 年增量為1.3-1.4 億元左右。
    運(yùn)營維護(hù)：12 年按照600 套全年投運(yùn)測算（每套5 萬/年），貢獻(xiàn)約3000 萬左右收入，12 年底運(yùn)維數(shù)量達(dá)到1000 套，假設(shè)13 年達(dá)到1500 套，按照1200 套全年投運(yùn)測算，貢獻(xiàn)約6000 萬左右收入，13 年增量為0.3 億元左右。
    結(jié)論：按照我們的測算，即使在其他業(yè)務(wù)無增量的保守假設(shè)下，僅依靠脫硝和運(yùn)維較為確定的增量貢獻(xiàn)，公司13 年的收入增量就為1.6-1.7 億元，而公司12 年的收入為3.8 億元，這樣13 年公司保守假設(shè)下的收入增速就為40%左右。
    更新盈利預(yù)測，期待回調(diào)后的買入機(jī)會(huì)
    參考公司12 年業(yè)績情況，我們?nèi)匀痪S持之前對(duì)于公司13-14 年的盈利預(yù)測，預(yù)測13-14 年EPS 分別為1.055元和1.269 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)估值分別為26×13PE 和21×14PE，目前價(jià)位建議回調(diào)后買入，目標(biāo)價(jià)30-32元。