>> 安信證券-雪迪龍(002658)深度探索的環(huán)保監(jiān)測設(shè)備商-130624
| 上傳日期： |
2013/6/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入-A（首次） |
作者： |
張殫 |
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深度探索的環(huán)保監(jiān)測設(shè)備商
■政策推動環(huán)保儀器行業(yè)發(fā)展，“2+3”模式帶來業(yè)績快速增長。“十二五”期間，氮氧化物成為繼二氧化硫整改后我國的第二個重點治理項目。（慧博投研資訊）與發(fā)達國家相比，我國環(huán)保監(jiān)測還在初級階段，預(yù)計5-10 年，環(huán)保儀器行業(yè)可持續(xù)發(fā)展空間巨大。“2+3”模式，是指前2 年規(guī)劃后3 年實施。截止2012 年底，我國脫硝機組共有548 臺，總裝機容量為2.26 億千瓦。如果按照期末裝機容量9.33 億千瓦做配比，那脫硝項目還需配臵監(jiān)測儀器6856 套，預(yù)計市場空間為60-70 億元，每年銷售額在20-25 億元之間，業(yè)績進入快速釋放期。
■環(huán)保監(jiān)測系統(tǒng)，保障業(yè)績快速增長。脫硝項目中，環(huán)保監(jiān)測系統(tǒng)是必備物品之一，恰好此產(chǎn)品屬于公司主打產(chǎn)品，收入占比常年保持在50%以上。由于脫硫脫硝項目絕大部分均針對下游火電企業(yè)，所以過去5 年在脫硫項目中的客戶、技術(shù)、以及品牌積累，使得公司在脫硝項目上游刃有余。更則，公司還參加了環(huán)境部組織的國家重大科學儀器設(shè)備開發(fā)專項項目開題會，這進一步說明公司技術(shù)得到國家部門認可，突破市場空間小的問題，向中高端市場邁進。
■運營維護服務(wù)值得期待。傳統(tǒng)環(huán)境監(jiān)測的排污，是由企業(yè)自己負責，這種方式集約程度低、設(shè)施運行成本高以及排污不易監(jiān)管。因此，國家環(huán)?？偩置鞔_提出推行第三方運營管理。借此春風，公司在國內(nèi)已設(shè)立47 個營銷技術(shù)服務(wù)中心，配備300 多名專業(yè)人員，建立起四個層次的全方位銷售渠道。我們認為隨著專業(yè)人員的配備，該業(yè)務(wù)高毛利率效應(yīng)將對公司業(yè)績增長起到重大支撐。
■投資建議：預(yù)計公司2013-2015 年銷售收入為4.8、6.3、8.3 億元，同比增長26.81%、31.25%、31.75%；凈利潤為1.37、1.79、2.50 億元，同比增長36.78%、31.35%、39.54%。預(yù)計2013-2015 年EPS 為0.99、1.31、1.82 元，對應(yīng)PE 為34、26、18 倍?；诿撓蹴椖课磥? 年的快速上量，首次給予“買入-A”投資評級，6 個月目標價參照2014 年EPS 預(yù)估，約為43.06 元，動態(tài)PE 為33 倍。
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