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    榮盛發(fā)展今日公布三季報，公司2013 年前三季度實現(xiàn)收入122.44 億元，實現(xiàn)凈利潤17.53 億元，同比分別上升45.9%、35.1%，每股收益為0.92 元，同比增長31.4%，與我們?nèi)緢笄罢爸蓄A(yù)測的0.91 元一致。
    公司業(yè)績符合預(yù)期，毛利率將維持穩(wěn)定。1-3 季度公司結(jié)算毛利率為35.8%，較去年同期下降0.7 個百分點，與中報持平；凈利率14.3%，較去年下降1.2個百分點，與中報基本持平。整體來講，年初至今公司的利潤率已經(jīng)基本穩(wěn)定，毛利率在35-37%之間波動，凈利率在12-15%之間波動。預(yù)計未來公司利潤率趨勢仍然穩(wěn)定，毛利率維持在35%左右水平。
    前三季度簽約銷售額約178 億元，4 季度推盤保持積極態(tài)度，全年245 億元銷售計劃應(yīng)能超額完成，我們預(yù)計為260 億。預(yù)計公司前三季度銷售額累計約178 億元，同比增長約50%。公司4 季度推盤保持積極，預(yù)計可達到200 萬方以上，月均銷售額有望超過25 億。全年245 億元銷售計劃應(yīng)能超額完成，我們預(yù)計為260 億。
    投資、拿地積極擴張，凈負債率升至較高水平。1）投資拿地積極擴張。公司前三季度共計拿地526 萬方，總地價88.77 億，占銷售額的50%，主要是補充了南京、成都、沈陽幾個二線城市和廊坊的土地儲備。公司拿地主要集中在二三線城市，其中沈陽土地購置面積71.4 萬方。同時，公司前三季度購買商品、接受勞務(wù)支付的資金流出達到181 億，同比增長99%，高于銷售回款50%的增速，公司擴張積極。2）凈負債率進一步提升，若再融資成功將緩解公司資金瓶頸，助力未來持續(xù)發(fā)展。由于投資積極，公司3 季度凈負債率從年中136%進一步提升至152.5%，負債率相對較高。公司再融資目前正在順利推進，我們認為，一旦再融資成功，將大力緩解公司資金瓶頸，助力未來持續(xù)發(fā)展。
    四季度推盤依然積極，預(yù)計13 年銷售額可達260 億，期待再融資成功緩解資金瓶頸，助推公司未來增長。維持盈利預(yù)測和增持評級。公司4 季度可售量仍然充分，同時今年拿地、開工積極，銷售有望持續(xù)快速增長，預(yù)計13 年245億銷售額計劃有望超額完成，達到260 億。維持對公司13、14 年的盈利預(yù)測為1.52、1.98 元，分別對應(yīng)8X、6XPE，估值已經(jīng)較低，維持“增持”評級。