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最新消息
    榮盛發(fā)展于8 月19 日晚宣布非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案（尚需股東大會(huì)及證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)）。公司將增發(fā)不超過(guò)3.48 億股，價(jià)格不低于人民幣 12.93 元/股，較定價(jià)基準(zhǔn)日前20 個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)折讓10%，較我們2013 年底預(yù)期凈資產(chǎn)價(jià)值折讓26%，分別對(duì)應(yīng)我們/萬(wàn)得市場(chǎng)2013 年預(yù)期每股盈利的9.1 倍/8.7 倍。本次發(fā)行的發(fā)行對(duì)象為不超過(guò)十名特定投資者，其中公司最大股東榮盛控股（目前持有公司35.68%的股份）擬以現(xiàn)金參與認(rèn)購(gòu)公司本次發(fā)行的股票，其擬認(rèn)購(gòu)的股份數(shù)不超過(guò)公司本次發(fā)行股份總數(shù)的10%（含10%）。攤薄或新增股份占擴(kuò)充后股本的16%。本次非公開(kāi)發(fā)行擬募集的資金總額將不超過(guò)人民幣45 億元，用來(lái)支持公司四個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目的建設(shè)。這四個(gè)項(xiàng)目總建筑面積達(dá)228 萬(wàn)平方米，公司預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)14.1%-18.7%的銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率，而2013 年上半年凈利潤(rùn)率為14.7%。同時(shí)，公司還宣布2013-15 年派息率將不低于10%，符合我們目前預(yù)測(cè)的13%和萬(wàn)得市場(chǎng)預(yù)測(cè)。
    分析
    鑒于此次非公開(kāi)發(fā)行所募資金將主要被投入于現(xiàn)有項(xiàng)目建設(shè)、而非擴(kuò)張，我們預(yù)計(jì)剔除攤薄影響后短期內(nèi)每股盈利進(jìn)一步提升幅度有限。然而，我們認(rèn)為本次增發(fā)將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、并有助于實(shí)現(xiàn)今年土地購(gòu)置目標(biāo)，從而提升中長(zhǎng)期銷(xiāo)售增長(zhǎng)前景。假設(shè)公司接下來(lái)花費(fèi)約人民幣83 億元完成剩余的土地購(gòu)置目標(biāo)，若不考慮本次股權(quán)融資，那么我們預(yù)計(jì)其凈負(fù)債率將在2013 年底升至170%，而此次股權(quán)融資后凈負(fù)債率將可能降至100%左右。
    潛在影響
    我們對(duì)公司的凈資產(chǎn)價(jià)值/盈利預(yù)測(cè)正在重估中，并等待監(jiān)管部門(mén)最終批準(zhǔn)和公司公告。雖然榮盛發(fā)展中長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景向好，但我們認(rèn)為這早已在市場(chǎng)盈利預(yù)測(cè)中有所體現(xiàn)。目前市場(chǎng)預(yù)測(cè)的2014-15 年盈利增速均值為29%，而我們的預(yù)測(cè)為20%。榮盛發(fā)展當(dāng)前股價(jià)較2013 年底預(yù)期凈資產(chǎn)價(jià)值折讓10%，對(duì)應(yīng)11.0 倍的2013 年預(yù)期市盈率，而國(guó)內(nèi)上市開(kāi)發(fā)商均值分別為42%和8.7 倍。維持賣(mài)出評(píng)級(jí)。