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    公司公布中期業(yè)績，營業(yè)收入、歸屬于母公司凈利潤分別為76.2 億元、11.2 億元，同比增長37.6%、33.6%，EPS 為0.60 元。上半年，公司簽約金額103.9 億元，簽約面積178.2 萬平方米，同比增長52.3%、53.2%。
    ◆毛利率漸趨企穩(wěn)，銷售盈利高增長。公司上半年房地產結算毛利率為35.4%，較去年同期、去年全年分別上升0.2%和下降0.6%，由于公司上半年銷售均價已開始回升，我們預計公司下半年毛利率趨穩(wěn)，全年在35%左右。上半年合同銷售額103.9 億元，合同銷售面積178.2 萬平方米，同比增長52.3%和53.2%，公司新推項目仍保持較高的銷售率。我們認為公司全年銷售額有望達到250 億元，主要來自公司銷售量價齊升，公司完成率已達42%，高于過去兩年平均37%左右的完成率。
    ◆投資強度繼續(xù)提升，向核心城市聚焦，為后續(xù)高增長奠定基礎。公司今年以來已合計拿地81.3 億元，對應規(guī)劃建筑面積398.4 萬平方米，已完成公司全年拿地計劃100 億元的81%。我們預計公司2013 年的投資強度（地價款/合同銷售額）將提升至50%左右，明顯高于2011 年的18%和2012 年的35%，全年土地投資超出原計劃的概率較大。在城市選擇上，公司未有新進入城市，加大了對于原布局中核心城市的投入，在三大核心城市（廊坊、沈陽、南京）投資占到了總投資額的51%，明顯高于2012年的21%；同時公司加大了對成都市場的投入，投資額達18 億元，占總投資額的22%。
    ◆投資強度的提升及核心城市聚焦戰(zhàn)略將保障公司未來3年銷售的高增長和盈利的高質量，我們預計未來3 年公司業(yè)績增長將保持30%以上，上調評級至“買入”。公司當前RNAV 為18.2 元，折價15%。我們同時上調公司2013/2014 年EPS 至1.52/2.08 元（原預測為1.49/1.93 元），對應PE 為10x/8x，3 個月目標價19.7 元。