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核心觀點(diǎn)：
    業(yè)績、銷售均符合預(yù)期
    今年前三季度公司主營業(yè)務(wù)收入增46%，凈利潤增35%；EPS0.93元。主營業(yè)務(wù)收入增長源于結(jié)算面積增長，毛利率保持穩(wěn)定、費(fèi)用率降低以及投資收益增加，使?fàn)I業(yè)利潤增速快于營業(yè)收入增速。少數(shù)股東權(quán)益提高，則影響了凈利潤增速。今年前三季度公司合同銷售金額近180億，增50%。三季度推盤量上升使得銷售保持增長。全年總可售貨值490億（上半年200下半年290），假設(shè)五成去化，預(yù)計(jì)全年合同銷售金額245億，增長36%。
    土地投資力度加大，繼續(xù)深耕重點(diǎn)區(qū)域
    前三季度，公司獲取土地建筑面積約490萬平米，土地總價(jià)款91億，仍然是以二三線城市為主。公司加大拿地力度但并未盲目擴(kuò)張，仍在熟悉城市深耕，這也有助于保持合適的管理半徑。公司目前土地儲備約為2200萬平米，新開工力度加大使得未來貨量有保障。公司銷售規(guī)模增長可持續(xù)。
    再融資將助推公司進(jìn)一步發(fā)展
    三季度末，公司在手貨幣資金約31億，短債加一年內(nèi)到期長債超過95億，短期資金壓力較大，凈負(fù)債率也進(jìn)一步上升至132%。投資力度的加大使得資金鏈面臨考驗(yàn)。公司已經(jīng)公布定增預(yù)案，擬募資45億，如果再融資能夠順利實(shí)施，將極大地補(bǔ)充公司的貨幣資金，顯著緩解財(cái)務(wù)壓力。
    預(yù)計(jì)公司13、14年EPS分別為1.52、2.01元，維持“買入”評級
    公司近年來持續(xù)保持高增長，主要得益于其區(qū)域深耕、定位準(zhǔn)確、高周轉(zhuǎn)模式。公司今年以來在加大原有區(qū)域深耕的同時(shí)加大了部分二線城市的投入，為未來新一輪增長做準(zhǔn)備。