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    中天科技公布三季報(bào)，2013 年前三季度實(shí)現(xiàn)收入48.4 億，同比增長(zhǎng)16%；凈利潤(rùn)4 億，同比增長(zhǎng)37%；扣非凈利潤(rùn)3.6 億，同比增長(zhǎng)26%，符合預(yù)期。短期來(lái)看，電信光纖集采價(jià)格降幅較小，公司全年業(yè)績(jī)有保障；中長(zhǎng)期來(lái)看，海纜進(jìn)入收獲期，新能源上的布局支撐公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。預(yù)計(jì)13-15 年EPS 為0.81/0.92/1.10 元，維持"強(qiáng)烈推薦-A"。 
   電信光纖集采價(jià)格降幅較小，公司全年業(yè)績(jī)有保障。中天科技前三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)37%，扣除出售光迅科技股票獲得的4000 萬(wàn)投資收益后，仍增長(zhǎng)26%，表現(xiàn)靚麗。全年來(lái)看，電信光纖集采價(jià)格僅小幅下降至64.5 元，中天科技依靠光棒擴(kuò)產(chǎn)及成本管控，光纖光纜毛利率還有望提升。考慮到移動(dòng)光纖招標(biāo)到年底才能完成，即使光纖集采價(jià)格下降也不會(huì)對(duì)今年的執(zhí)行價(jià)造成影響，因此公司全年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障。
    移動(dòng)光纖集采價(jià)格存降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)招標(biāo)價(jià)格在60 元左右。9 月移動(dòng)啟動(dòng)新一輪光纖招標(biāo)，正常情況下預(yù)計(jì)12 月結(jié)果發(fā)布。移動(dòng)由于量大、客戶(hù)議價(jià)能力強(qiáng)，招標(biāo)存在一定降價(jià)預(yù)期。我們預(yù)計(jì)5-10%的降幅為合理區(qū)間，11 年移動(dòng)集采價(jià)65 元，12 年未集采按65 元執(zhí)行，預(yù)計(jì)今年集采價(jià)60 元左右。據(jù)我們測(cè)算，光纖價(jià)格每下降1 元，對(duì)中天科技明年的利潤(rùn)影響3%左右。公司將通過(guò)光棒的擴(kuò)產(chǎn)，對(duì)沖部分降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。  海纜進(jìn)入收獲期，新能源布局支撐公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。中天科技海纜業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期，訂單及執(zhí)行情況良好，預(yù)計(jì)今年收入貢獻(xiàn)超4 億元（去年2 億），且明年高增長(zhǎng)持續(xù)，將成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。另一方面，公司在新能源上全面布局，預(yù)計(jì)從14 年開(kāi)始業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)逐步體現(xiàn)，并將支撐公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
    維持"強(qiáng)烈推薦-A"。中天科技是光纖光纜公司中基本面最好、且具備長(zhǎng)期邏輯的標(biāo)的：短期來(lái)看，電信光纖集采價(jià)格降幅較小，公司全年業(yè)績(jī)有保障； 中長(zhǎng)期來(lái)看，海纜進(jìn)入收獲期，新能源上的布局支撐公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。預(yù)計(jì)13-15 年EPS 為0.81/0.92/1.10 元，目前估值對(duì)應(yīng)13 年僅13 倍PE，維持"強(qiáng)烈推薦-A"。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、惡性?xún)r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、運(yùn)營(yíng)商投資不達(dá)預(yù)期、新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期