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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
    中天科技 2013 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.49 億元，同比增長(zhǎng)18.12%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司母公司凈利潤(rùn)2.29 億元，同比增長(zhǎng)20.23%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益為0.33 元，同比增長(zhǎng)20.37%。主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為21.41%,相比于上年同期上升0.45%
    經(jīng)營(yíng)分析
    中報(bào)業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期：中報(bào)凈利增長(zhǎng)20%，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期（10%）。超預(yù)期的主要因素來(lái)自于光纖光纜毛利率提升3.83%，同時(shí)電纜、海底電纜實(shí)現(xiàn)收入3.05 億元，同比增長(zhǎng)177.43%，同時(shí)裝備電纜和海底電纜業(yè)務(wù)毛利率大幅提升25%，是導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的主要因素。
    光纖光纜業(yè)務(wù)營(yíng)收在總營(yíng)收中占比 43%，毛利率同比提升3.83%，促進(jìn)了毛利率的提高。公司光纖預(yù)制棒產(chǎn)能進(jìn)一步提升，規(guī)模效應(yīng)盡顯，光纖生產(chǎn)成本得以下降，帶動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)鏈毛利率進(jìn)一步提升。海底電纜業(yè)務(wù)高速成長(zhǎng)，自身的毛利的大幅提升也提升了公司的綜合毛利率。
    海纜業(yè)務(wù)喜迎大突破，控股子公司先后中標(biāo)南方電網(wǎng)海底光電復(fù)合纜，國(guó)家電網(wǎng)公司±200kV 直流海纜137.9 公里和200kV 直流陸纜9.2 公里。加上海底光纜、海底光電復(fù)合纜產(chǎn)品通過(guò)了國(guó)家鑒定，獲國(guó)際UJ、UQJ 認(rèn)證，成為國(guó)際主要石油、電信運(yùn)營(yíng)商的合格供應(yīng)貨，因此我們認(rèn)為未來(lái)三年海外出口形勢(shì)良好。
    戰(zhàn)略布局新能源領(lǐng)域:通過(guò)設(shè)立系列子公司進(jìn)入光伏背板生產(chǎn)、光伏發(fā)電領(lǐng)域和鋰電池生產(chǎn)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)，新能源成為發(fā)展新契機(jī)；鋰電池短期定位為電信運(yùn)營(yíng)商的通信電源，長(zhǎng)期定位電動(dòng)汽車領(lǐng)域以謀求快速發(fā)展。
    業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)
    我們預(yù)計(jì)在 2013 年-2015 年，營(yíng)業(yè)收入分別為67.13 億元（增速15.51%）、79.37 億元（18.23%），91.8億元（15.67%） ；同時(shí)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.67 億元、7.09 億元和8.82 億元，同比增長(zhǎng)26.31%、25.08%和24.49%；實(shí)現(xiàn) EPS 分別為0.76 元、0.94 元和1.18 元。
    投資建議
    公司定位通信網(wǎng)絡(luò)與新能源兩大新興領(lǐng)域，長(zhǎng)期受益互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與新能源技術(shù)的跨界融合趨勢(shì)，是國(guó)內(nèi)上市公司唯一同時(shí)跨界通信技術(shù)與新能源技術(shù)的投資標(biāo)的，抄底新能源應(yīng)享受估值溢價(jià)。收益于光纖光纜市場(chǎng)的快速成長(zhǎng)、特種電纜應(yīng)用范圍的擴(kuò)大、海纜業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)爆發(fā)以及新能源項(xiàng)目的逐步達(dá)產(chǎn)，公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期看好。給予公司2013 年22 倍PE，對(duì)應(yīng)半年目標(biāo)價(jià)16.72，維持買入評(píng)級(jí)。