>> 招商證券-中天科技(600522)光棒擴產(chǎn)助毛利率提升,海纜新能源布局長遠-130825
| 上傳日期： |
2013/8/26 |
大?。?/td>
| 869KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦-A（上調(diào)） |
作者： |
陳鵬，周炎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
光棒擴產(chǎn)助毛利率提升。受益于光棒擴產(chǎn)及光纖價格的穩(wěn)定，中天科技2013年上半年光纖光纜業(yè)務毛利率達到31%，同比提升3.8 個百分點，助公司綜合毛利率提升0.5 個百分點。目前中天科技光棒產(chǎn)能達到400 噸，預計14年達到600 噸，屆時光棒-光纖-光纜產(chǎn)能進一步匹配，抵御降價風險的能力將大大加強。此外，電信光纖招標價格約64.5 元，好于市場預期，考慮到移動光纖招標到年底才能完成，光纖光纜業(yè)務全年利潤貢獻有保障。
海纜進入收獲期。上半年先后中標國家電網(wǎng)±200kV 直流海纜137.9 公里、200kV 直流路纜9.2 公里以及南方電網(wǎng)110KV 海底光電復合纜項目，總金額達2.7 億元。除國內(nèi)中標外，中天科技海纜業(yè)務海外出口形勢良好，訂單不斷。基于公司在手訂單及業(yè)務布局情況，我們預計海纜業(yè)務今年收入達將4億元（去年2 億），且未來將持續(xù)高速增長，將成為公司新的業(yè)績增長點。
投資新能源布局長遠。中天科技1 億元增資中天儲能，切入鋰電池領(lǐng)域；此外出資1 億元設立中天光伏發(fā)電，從事光伏發(fā)電業(yè)務，打開未來成長空間。
光伏行業(yè)目前處于低谷期，中天科技主要依靠地方政策及政府補貼進入行業(yè)并積累經(jīng)驗，待行業(yè)景氣度好轉(zhuǎn)時再迅速發(fā)展?？紤]到項目尚處于培育期，13 年不會有大的貢獻，預計從14 年開始業(yè)績貢獻逐步體驗。
上調(diào)至“強烈推薦-A”，目標價15.2 元。短期受益于光纖招標價格好于預期及寬帶中國戰(zhàn)略發(fā)布，光纖光纜板塊存在交易性機會。中天科技已經(jīng)形成了光棒、特種導線及海纜三大盈利增長點，且投資新能源領(lǐng)域布局長遠，基本面在光纖光纜廠商中最佳是首選標的。預計13-15 年EPS 為0.76/0.91/1.10元，上調(diào)至“強烈推薦-A”，目標價15.2 元。中國移動光纖招標及4G 牌照發(fā)放或成為股價上漲催化劑。
|
|
