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    公司 13 年前三季度歸屬于母公司凈利潤9.6 億元，每股收益0.31 元，同比下降50%，低于預(yù)期。其中第三季度每股收益只有0.02 元，環(huán)比下降81%。
    主要由于管理費用逆勢大漲13%至8 億元。費用管理不佳是公司一直以來比較突出的問題，3 季報的表現(xiàn)更為突出。公司通常會在4 季度大幅計提成本費用，因此4 季度的業(yè)績通常低于預(yù)期，我們對年報業(yè)績繼續(xù)表示謹慎。
    我們認為公司估值較貴，業(yè)績表現(xiàn)欠佳，14 年增長點不明顯。基于22 倍13年市盈率，我們將目標價由8.00 元下調(diào)至7.26 元，維持持有的評級。
    支撐評級的要點
    主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)正常，但成本費用控制較差拖累業(yè)績。公司13 年前三季度歸屬母公司凈利潤同比下降50%至9.6 億元，每股收益0.31 元。其中三季度每股收益僅有0.02 元，歸屬母公司凈利潤6741 萬元，環(huán)比下降81%，大幅低于預(yù)期。低于預(yù)期的主要原因是管理費用逆勢大漲13%至8 億元。這使得毛利潤環(huán)比下降20%，但經(jīng)營利潤下降73%。期間費用控制不佳是公司較突出的問題，3 季度的表現(xiàn)更加突出。
    微利經(jīng)營。3 季度凈利潤率只有1%，凈資產(chǎn)收益率只有0.4%。
    由于集中計提成本費用，公司通常4 季度業(yè)績會表現(xiàn)較差，我們對年報業(yè)績表示謹慎。
    興縣礦區(qū)的明顯改觀有望在14 年底中南鐵路通車后顯現(xiàn)，成長性15年將有所增強。