>> 聯(lián)訊證券-西山煤電(000983)半年報點評：產量增長難抵價格下跌，下半年業(yè)績面臨較大壓力-130805
| 上傳日期： |
2013/8/6 |
大?。?/td>
| 472KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
持有 |
作者： |
羅柏言 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：
公司發(fā)布2013年中報，報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入152.75億元，同比減少2.61%；實現(xiàn)利潤總額13.9億元，同比減少43.51%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8.94億元，同比減少46%；實現(xiàn)基本每股收益0.2838元。
點評：
1、產量增長難抵價格下跌，公司業(yè)績大幅下滑。上半年公司原煤產量1532萬噸，同比增長6.26%；商品煤銷量1434.56萬噸，同比增長32.35%，增加收入295003萬元，其中控股子公司山西西山晉興能源生產原煤851萬噸，氣精煤產量167萬噸，洗混煤產量581萬噸。但是由于需求疲軟，供給過剩，上半年煤炭價格繼續(xù)疲軟，焦精煤價格同比下跌23.97%，肥精煤價格同比下跌24.98%，商品煤綜合售價下降183.32元/噸，減少收入262976萬元。而且由于煤炭產品銷售結構變動，即售價高的品種煤占比下降，售價低的品種煤占比上升，影響價格下降52.97元/噸，減少收入75987萬元。煤炭價格下跌是導致上半年公司業(yè)績大幅下滑的主要原因，由于煤炭行業(yè)景氣度繼續(xù)下行，預計下半年公司業(yè)績依舊面臨較大壓力。
2、下半年，國際煤價低迷，國內煤價繼續(xù)探底、尋底。國際方面，截至7月底澳大利亞BJ動力煤價格指數(shù)為77.4美元/噸，歐洲ARA港動力煤價格指數(shù)為76.69美元/噸，隨著全球氣溫升高，煤炭需求有所上漲，國際煤價出現(xiàn)微弱回升，但是2011年煤炭在世界一次能源消耗結構中的占比已經降至30.3%，加之近年來北美地區(qū)頁巖氣革命對美國燃煤機組的沖擊，國際煤炭供給過剩已是大勢所趨，二季度末以來國際煤價已經整體跌破80美元/噸，在經濟疲軟，供求不發(fā)生階段性失衡的情況下，預計國際煤價將繼續(xù)維持低位震蕩。而且隨著國際煤價繼續(xù)疲軟，煤炭進口違約現(xiàn)象將進一步增多。國內方面，隨著南方豐水期的到來，水電增速依舊較高，目前重點電廠煤炭庫存和存煤可用天數(shù)雖然有所下降但依舊處于高位，截至7月10日重點電廠存煤可用天數(shù)達到19天，需求疲軟和庫存持續(xù)處于高位導致電廠派船拉煤積極性很低，7月31日秦皇島港錨地船舶數(shù)僅為27艘，整個7月份平均僅27.32艘，而去年7月份的平均錨地船舶數(shù)則達到89.35艘，從拉煤船只數(shù)量的變化可知目前港口煤炭成交量很小，今年迎峰度夏對煤炭市場幾乎沒有呈現(xiàn)拉動作用。由于工業(yè)經濟低迷，供給過剩，預計下半年國內煤炭價格還將繼續(xù)處于尋底和探底的階段。
3、維持公司“持有”評級。經過測算，我們預測公司2013—2015年的業(yè)績分別為0.51元、0.53元、0.56元，對應PE分別為15X、15X、14X。鑒于焦煤行業(yè)受制于鋼鐵企業(yè)去產能，下半年國內煤價將繼續(xù)尋底、探底，公司業(yè)績又缺乏明顯的催化劑，所以我們維持公司“持有”的投資評級。
4、主要風險提示：1、煤炭價格繼續(xù)下滑；2、煤炭銷量不及預期。
|
|
