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    事項(xiàng)：西山煤電中報(bào)營(yíng)業(yè)收入152.75億元，YOY下跌2.6%；毛利率39.5%，YOY下跌2.2個(gè)點(diǎn)；稅前利潤(rùn)13.89億元，YOY下降44%；凈利8.94億元，YOY下降46%，EPS0.28元。
    點(diǎn)評(píng)： 
    煤炭綜合價(jià)格605元，YOY下跌28%，綜合毛利率39.5%，YOY下降2.2個(gè)點(diǎn)煤炭產(chǎn)品純煤價(jià)影響綜合售價(jià)下降236元/噸，其中:1、原煤比上年同期上漲158元/噸；2、焦精煤比上年同期下降299元/噸；3、肥精煤比上年同期下降340元/噸；4、瘦精煤比上年同期下降195元/噸；5、氣精煤比上年同期下降165元/噸；6、煤泥比上年同期下降111元/噸；7、電精煤比上年同期下降104元/噸。單純煤炭?jī)r(jià)格下跌導(dǎo)致銷售收入下降26.3億元。同時(shí)報(bào)告期內(nèi)煤炭產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變動(dòng)，影響價(jià)格下跌53元/噸，售價(jià)高的品種占比下降，售價(jià)低品種占比上升，減少銷售收入7.6億元。煤炭銷售量增加351萬(wàn)噸，增加收入29.5億元。煤炭主營(yíng)收入86.78億元，同比減少4.4億元，降幅4.8%。
    1H2013年公司原煤產(chǎn)量
    除電力子公司外，其它子公司凈利不同程度下降山西晉興能源有限責(zé)任公司（80%權(quán)益），1H2013年生產(chǎn)原煤851萬(wàn)噸，氣精煤產(chǎn)量167萬(wàn)噸，洗混煤產(chǎn)量581萬(wàn)噸;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.26億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8.60億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.46億元；1H2012原煤產(chǎn)量793.19萬(wàn)噸，煤炭銷量565.57萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.85億元，利潤(rùn)總額10.74億元，凈利潤(rùn)8.05億元，YOY增加3.9%。1H2011年原煤產(chǎn)量791萬(wàn)噸，營(yíng)業(yè)收入31.97億元，凈利潤(rùn)7.75億元。可以看到相比過(guò)往兩年，盡管產(chǎn)量上升，但由于價(jià)格下跌影響，凈利潤(rùn)甚至相比于2011年而言也是下降。 電力資產(chǎn)扭虧貢獻(xiàn)利潤(rùn)
    子公司山西興能發(fā)電有限責(zé)任公司（權(quán)益58.15%），裝機(jī)180萬(wàn)千瓦，2011年發(fā)電81億千瓦時(shí)，銷售量73億千瓦時(shí)。2011年虧損2.15億元，主要原因電價(jià)偏低，另外兩對(duì)600MW機(jī)組在當(dāng)年投產(chǎn)時(shí)間較晚。2011年12月山西上調(diào)電價(jià)3分，興能擬建2X600MW三期項(xiàng)目。2012年8月西山煤電收購(gòu)向其他股東方收購(gòu)21.853%興能股權(quán)，最終持有興能發(fā)電80%股權(quán)。2012年8月收購(gòu)武鄉(xiāng)電廠100%股權(quán)，1H2013年武鄉(xiāng)電廠凈利2597萬(wàn)。
    股份公司本身煤炭毛利率17.2%，YOY下降10個(gè)點(diǎn)股份公司4對(duì)礦井為焦煤，產(chǎn)品為焦精煤，肥精煤，瘦精煤，電精煤。從表1價(jià)格比較中，我們看到價(jià)格均出現(xiàn)了大幅下跌，跌幅最小電精煤同比下跌16%。1H2013股份公司銷售精煤467萬(wàn)噸，同比下降16萬(wàn)噸。股份公司與西山煤電集團(tuán)，焦煤集團(tuán)等有大量關(guān)聯(lián)交易，包括煤炭產(chǎn)品的雙向購(gòu)進(jìn)和銷售。就經(jīng)營(yíng)結(jié)果看，股份公司自身1H2013年凈利3.87億元，YOY下降67%（因投資收益影響微，未剔除）。