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     公司公告 2013 年三季報(bào)。中天科技公告2013 年三季報(bào)，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3.99 億元，同比增長(zhǎng)37%，高于我們預(yù)期的3.57 億元，公司出售所持有的光迅科技股權(quán)產(chǎn)生4000 萬元投資收益是業(yè)績(jī)超預(yù)期的主要原因。
     三季度收入低于預(yù)期，毛利率符合預(yù)期。（1）公司三季度收入1.59 億元，同比增長(zhǎng)11%，低于我們1.79 億元，同比增長(zhǎng)25%的預(yù)期，運(yùn)營(yíng)商招標(biāo)時(shí)點(diǎn)一再延后影響光纖出貨收入低于預(yù)期的主要原因。（2）公司三季度毛利率為21.3%，符合我們預(yù)期的21.5%。
     期間費(fèi)用率低于預(yù)期。公司三季度銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.0%、4.9%和1.4%，分別低于我們預(yù)期的5.5%、5.0%和1.8%，公司對(duì)于資金管理效率的提升和對(duì)銷售、管理費(fèi)用的把控顯現(xiàn)成效。
     出售光迅科技股份帶來投資收益超預(yù)期。公司三季度出售所持有的光迅科技股權(quán)，獲得4000 萬元的投資收益，超出我們預(yù)期。
     光纖價(jià)格存壓力，公司未來成長(zhǎng)更依賴光纖預(yù)制棒、特種導(dǎo)線等高壁壘產(chǎn)品。（1）三季度中國(guó)移動(dòng)的光纖招標(biāo)中，廠商報(bào)價(jià)較為激進(jìn)，預(yù)計(jì)價(jià)格相比此前的64 元/芯公里有所下降。（2）公司光纖預(yù)制棒持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，2012 年的200 噸/年，預(yù)計(jì)2013年400 噸/年，2014 年至400 噸/年，光纖預(yù)制棒是光纖產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)率最高的產(chǎn)品，公司已公告將“光纖預(yù)制棒銷售”加入經(jīng)營(yíng)范圍，未來公司可能單獨(dú)銷售預(yù)制棒而非光纖、光纜。（3）隨著國(guó)家電網(wǎng)13 年正式認(rèn)可特種導(dǎo)線產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)特種導(dǎo)線需求呈爆發(fā)態(tài)勢(shì)，2012 年全國(guó)總需求約2-3 萬噸，2013 年則預(yù)計(jì)跳升至十幾萬噸，并于2015 年再度提升至50 萬噸的水平。公司作為國(guó)內(nèi)特種導(dǎo)線龍頭企業(yè)，在該領(lǐng)域耕耘10 年終于迎來收獲季節(jié)，將充分享受其行業(yè)大發(fā)展。
     上調(diào) 13 年盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。受投資收益超預(yù)期影響，我們上調(diào)公司2013 年EPS 預(yù)測(cè)至0.75 元，維持2014-15 年EPS 預(yù)測(cè)為0.86 和1.01 元，維持投資評(píng)級(jí)為“買入”。