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    公司公告三季報(bào)業(yè)績報(bào)告，營業(yè)收入14.7 億元，同比增長11.8%，歸屬上市公司凈利潤2.3 億元，同比增長26%，利潤符合預(yù)期，收入有些略低于預(yù)期，不過主要是工程部分低于預(yù)期，以家裝的PPR 增長為主，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
    公司前三季實(shí)現(xiàn)凈利潤增長 26%，基本符合預(yù)期。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.7 億元，營業(yè)利潤2.7 億元，歸屬上市公司凈利潤2.3 億元，分別同比增長12%、22%、26%。單季度實(shí)現(xiàn)收入、營業(yè)利潤、凈利潤5.8、1.1、0.98億元，同比增長6.3%、30%、30%?；綞PS0.71 元，全面攤薄0.7 元。
    凈利潤的增長貢獻(xiàn)來自于收入提升和凈利率的提升。公司前三季度凈利率15.9%，同比提升1.8 個(gè)點(diǎn)，主要由毛利率的增長來貢獻(xiàn)，綜合毛利率39.5%，同比提升2.3 個(gè)百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為13.4%、7.3%、-0.5%，同比增長0.4、0.4、-0.3 個(gè)百分點(diǎn)。
    推測PPR 收入增速仍維持20-30%，工程相關(guān)部分收入增速較低。從三季度單季度毛利率40.2%來看，環(huán)比二季度提升0.4 個(gè)百分點(diǎn)，原因應(yīng)該是毛利率高的PPR 產(chǎn)品占比提升（上半年P(guān)PR 收入占比47%、毛利率50.7%），另外從現(xiàn)金流、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來看，三季度的情況同比環(huán)比都在變好。我們判斷，渠道為主的PPR 市場維持穩(wěn)健增長，雖然會(huì)從上半年37%這個(gè)增速有所下降（由于基數(shù)上升），但判斷維持在20-30%問題不大。而PE 產(chǎn)品、HDPE 產(chǎn)品則基本沒有增長。
    穩(wěn)健增長，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。1、我們認(rèn)為偉星新材最大的看點(diǎn)是他的家裝部分的PPR 產(chǎn)品市場份額的擴(kuò)張，從我們的下游市場調(diào)研來看，這一趨勢確實(shí)在確立，偉星的網(wǎng)絡(luò)和管理的優(yōu)勢逐步凸顯出來；與工程市場比較相關(guān)的PE\HDPE 產(chǎn)品主要和國家的地下管網(wǎng)建設(shè)的進(jìn)展有關(guān)，這點(diǎn)看宏觀政策的執(zhí)行。2、第一個(gè)行權(quán)期內(nèi)390 萬份股票期權(quán)已經(jīng)全部獲得行權(quán)，行權(quán)價(jià)格為12.15 元，股票于9 月24 日上市。其中，董事和高管行權(quán)獲得的202.8 萬股股票將鎖定6 個(gè)月。3、考慮到全面股本攤薄，預(yù)測2013-2015年EPS 為0.89、1.11、1.35 元（調(diào)整了增長的結(jié)構(gòu)）。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)調(diào)控嚴(yán)厲，原材料價(jià)格暴漲。