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再推限制性股票激勵(lì)計(jì)劃
    限制性股票激勵(lì)計(jì)劃公布
    富安娜公布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，擬向公司高級(jí)管理人員、中層管理人員以及公司認(rèn)定的核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員授予990萬(wàn)股公司股票，占總股本的3.08%；行權(quán)價(jià)格為8.78元；行權(quán)條件為：以2013年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2014-17年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于15%/27%/35%/42%。
    行權(quán)條件符合預(yù)期，彰顯長(zhǎng)期增長(zhǎng)信心
    我們認(rèn)為，行權(quán)條件要求2014-17年凈利潤(rùn)C(jī)AGR為9.2%、符合我們預(yù)期，彰顯了公司對(duì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的信心。
    激勵(lì)范圍廣泛，有助于穩(wěn)固核心團(tuán)隊(duì)
    富安娜在員工激勵(lì)方面一直領(lǐng)先于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，上市后已推出兩期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。此次再推限制性股票計(jì)劃，激勵(lì)對(duì)象共計(jì)340人，激勵(lì)范圍再度擴(kuò)大。我們認(rèn)為，這將有助于進(jìn)一步穩(wěn)固公司核心團(tuán)隊(duì)。
    估值：維持“中性”，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至19元
    基于三季報(bào)營(yíng)業(yè)外收入超出我們預(yù)期，我們上調(diào)2013-15 年EPS預(yù)測(cè)至1.00/1.15/1.31元(原0.93/1.07/1.20元)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至19元(原17.3元)，根據(jù)瑞銀VCAM估值模型(WACC為7.5%)得到。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)14年P(guān)/E為16x、與盈利增速匹配，終端需求未見(jiàn)復(fù)蘇，我們對(duì)公司維持“中性”評(píng)級(jí)。