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    事件：公司公布2013年三季度業(yè)績：前三季度公司的營業(yè)收入為27.48億元，同比增長55.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.53億元，同比增長63.67%；經營活動現(xiàn)金流凈額1.11億元，同比下降29.27%；基本每股收益0.53元。同時預計公司2013年凈利潤同比增長20%-50%。
    點評： 
    百得廚衛(wèi)納入合并報表，公司營業(yè)收入增長近五成五。2013年廚電行業(yè)在地產市場回暖的帶動下，保持了較快增長，公司通過"千店同慶"、"五一團購"等一系列促銷政策及線上線下推廣活動，銷售大幅增，公司繼續(xù)鞏固了其中端廚電龍頭地位，同時由于中山百得廚衛(wèi)納入合并報表，公司營業(yè)收入大幅增長，同比增長55.61%。分季度來看，前三季度收入分別同比增長147%、20.25%、58.24%。
    雖費用大幅增加，但毛利率和凈利率均保持升高。前三季度公司銷售毛利率為34.54%，高于2012年同期的33.91%，公司受到百得廚衛(wèi)低毛利率產品的影響較??；銷售凈利率為5.72%，高于2012年同期的5.55%，雖然銷售費用和管理費用分別同比增長54.75%（促銷費用增加及百得廚衛(wèi)納入合并報表）和59.75%（研發(fā)費用投入、員工薪酬等增長及百得廚衛(wèi)納入合并報表），但費用率僅僅增加0.16個百分點，對凈利潤率影響不大。
    營運水平與去年持平，經營現(xiàn)金流下降。前三季度公司存貨周轉率9.06次，同比略下降0.04次，應收賬款周轉率16.14次，同比下降2.3次，但總資產周轉率基本與去年同期持平，為1.32次。前三季度公司的經營活動現(xiàn)金流凈額同比下降29.27%，主要原因是支付職工現(xiàn)金（系報告期內職工人數(shù)增加以及提高員工薪資標準等待遇）和支付其他與經營活動有關的現(xiàn)金（系報告期內支付廣告宣傳費、新產品開發(fā)費等增加）增長較快所致，其分別增長了83.1%和60.38%。
    盈利預測及評級：公司收購百得廚衛(wèi)完成后，增強了在三、四級市場的市場渠道布局，中低端產品線再次得到增強，未來有望充分發(fā)揮與百得廚衛(wèi)整合后的協(xié)同效應，提高公司的銷售規(guī)模。我們認為廚電市場潛力巨大，公司作為中端廚電的代表企業(yè)，正在逐漸實現(xiàn)全市場覆蓋，銷售渠道迅速增強，與百得廚衛(wèi)完成整合后業(yè)績有望持續(xù)釋放。我們維持之前的盈利預測，預計公司2013、14、15年EPS分別為0.79元、0.95元、1.05元，對應2013/10/25股價的PE分別為15x、12x、11x，繼續(xù)維持公司"增持"評級。
    風險因素：房地產市場增速放緩。