>> 中信證券-隆華節(jié)能(300263)三季報點評：業(yè)績符合預(yù)期,關(guān)注環(huán)保節(jié)能領(lǐng)域拓展-131028
| 上傳日期： |
2013/10/28 |
大小： |
697KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張帆，唐川 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點
業(yè)績符合預(yù)期。公司前三季度營業(yè)收入為4.74億元，增長51.45%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤0.72億元，同比增長48.88%，EPS 0.44元，符合我們及市場預(yù)期。業(yè)績增長主要原因是公司保持了在化工行業(yè)的競爭優(yōu)勢，尤其在新型煤化工、石化領(lǐng)域的拓展取得了一定的成效；電力行業(yè)的市場拓展也得到了用戶的初步認(rèn)可。 利潤率水平穩(wěn)定。公司前三季度綜合毛利率為30.5%，較去年同期略降；但隨著公司今年銷售規(guī)模增長，銷售和管理費用率也有所下降，因此凈利率水平與去年基本持平；我們預(yù)計全年利潤率有望維持在三季報的水平。 經(jīng)營性現(xiàn)金流略有改善。公司前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為617萬元，去年同期為-217萬，略有改善，主要原因是銷售回款增加，嚴(yán)格現(xiàn)金支付管理，付款較多為使用銀行票據(jù)所致。 關(guān)注節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的進一步拓展。公司購買北京中電加美環(huán)?？萍脊煞萦邢薰?00%的股權(quán)已經(jīng)完成過戶。未來公司仍將在節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域加快開拓。一是節(jié)能板塊，在做好做精目前以散熱為目的的冷卻冷凝設(shè)備外，還要積極開發(fā)和研究余熱回收利用的設(shè)備，拓展換熱設(shè)備的產(chǎn)業(yè)鏈；二是環(huán)保板塊，以中電加美的水處理為基礎(chǔ)，進軍廢氣治理、廢渣治理、煙塵處理等等環(huán)保行業(yè)，延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈；三是運營管理板塊，以公司現(xiàn)有的換熱和水處理技術(shù)為基礎(chǔ)，通過投資建設(shè)節(jié)能環(huán)保項目，達(dá)到持續(xù)盈利目的， 這有望成為隆華節(jié)能未來長期而穩(wěn)定的利潤增長點。
風(fēng)險因素：下游行業(yè)投資恢復(fù)低于預(yù)期；電力行業(yè)開拓進度低于預(yù)期。 維持"買入"投資評級。按照公司發(fā)行股份及現(xiàn)金收購資產(chǎn)完成后的全面攤薄股本計算，我們維持公司2013-2015年預(yù)測EPS為0.56/0.90/1.10元，CAGR為54.1%；我們看好公司未來向環(huán)保領(lǐng)域的持續(xù)拓展，維持"買入"投資評級。
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