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投資要點(diǎn)
    主營(yíng)收入持平 利潤(rùn)有所下滑
    公司2013 年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.71 億，同比略有增長(zhǎng)；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3523 萬(wàn)，同比下滑16.2%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.13 元，略低于我們之前預(yù)期。我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳，機(jī)械產(chǎn)值總體增速處于低位，熱處理行業(yè)仍處于周期性調(diào)整，下游需求不振。公司預(yù)計(jì)全年利潤(rùn)增幅在-20%-10%。
    總體毛利率保持穩(wěn)定
    前三季度整體毛利率30.8%，環(huán)比保持穩(wěn)定，但由于新產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目占比較大，前期投入較高，同比去年毛利率略有下滑； 期間費(fèi)用率提高1.6 個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致凈利與收入未能同步。主要原因是募投項(xiàng)目投入且產(chǎn)能尚待釋放，導(dǎo)致利息收入減少和折舊的增加。
    “廠中廠”承接豪邁科技熱處理外包業(yè)務(wù)
    公司通過(guò)租賃豪邁科技廠房方式以“廠中廠”模式設(shè)立新熱處理加工中心，進(jìn)入汽車(chē)輪胎模具熱處理領(lǐng)域。豪邁科技年銷(xiāo)售規(guī)模達(dá)到十億，是國(guó)內(nèi)輪胎模具生產(chǎn)龍頭之一，產(chǎn)品覆蓋多種乘用、載重、工程胎模具。豐東此種模式綁定大客戶，有效抵御宏觀風(fēng)險(xiǎn)，符合公司熱處理連鎖戰(zhàn)略規(guī)劃。
    盈利預(yù)測(cè)及估值
    我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年的每股收益為0.20、0.29 和0.37 元，以10 月25 日收盤(pán)價(jià)5.80 元來(lái)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE 分別為29、20 和15 倍，設(shè)備銷(xiāo)售支撐業(yè)績(jī)，服務(wù)起色有望錦上添花，維持 “增持”評(píng)級(jí)。