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投資要點(diǎn)
    公司發(fā)布年報(bào)，全年利潤(rùn)略有增長(zhǎng)
    2012 年度營(yíng)業(yè)收入為3.43 億元，同比增長(zhǎng)7.3%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為6040 萬元，與上年持平；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5010 萬元，同比略有增長(zhǎng)3.2%；每股收益為0.19 元，略低于我們之前的預(yù)期。
    宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳及客戶推遲提貨影響公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)
    熱處理行業(yè)與機(jī)械整體運(yùn)行休戚相關(guān)，2012 年我國(guó)機(jī)械工業(yè)完成總產(chǎn)值為18.4萬億元，同比增速下滑至12.5%，熱處理行業(yè)作為下游機(jī)械制造業(yè)更容易受到影響，設(shè)備及服務(wù)的需求不足。由于下半年個(gè)別客戶內(nèi)部廠房與設(shè)備配套的基礎(chǔ)設(shè)施延誤等原因，該項(xiàng)目收入未能如期確認(rèn)影響全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)。報(bào)告期內(nèi)公司增資合資公司鹽城高周波，增加其產(chǎn)能將提高公司盈利能力。
    設(shè)備銷售支撐公司業(yè)績(jī)，服務(wù)產(chǎn)能利用率有待提高
    長(zhǎng)期來看我國(guó)更加注重自主創(chuàng)新節(jié)能減排的能力，振興裝備制造業(yè)政策將給我國(guó)熱處理設(shè)備帶來需求空間。公司作為細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)，整體實(shí)力雄厚，產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先。今年公司設(shè)備銷售142 臺(tái)，國(guó)內(nèi)銷售額同比增長(zhǎng)5%，外銷同比增長(zhǎng)140%。在手訂單充足，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，高端的真空爐占比有所提高，未來仍將支撐公司業(yè)績(jī)。熱處理加工收入同比略有下降，毛利率水平仍處低位。未來將最早感受經(jīng)濟(jì)回暖，未來有望占據(jù)40%收入比例。
    盈利預(yù)測(cè)及估值
    預(yù)計(jì)公司2013-2015 年收入分別為4.45 億、5.57 億和6.87 億，對(duì)應(yīng)EPS 為0.25、0.32 和0.40 元，PE 為26 倍、19 倍和16 倍，期待加工產(chǎn)能利用率的提高，維持 “增持”評(píng)級(jí)。