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收入和利潤(rùn)保持較快增長(zhǎng)
    公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入75.16 億元，同比增253.81%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.55 億元，同比增19.82%，折合EPS：0.97 元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
    分季度看，單季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)26.14%，高于二季度的20.23%和一季度的25.83%，主要因?yàn)椋?）公司在三季度進(jìn)行較多促銷活動(dòng)，比如商都會(huì)員節(jié)等；2）梅河口鉆石名城地產(chǎn)結(jié)算，預(yù)計(jì)到三季度結(jié)算地產(chǎn)1.4 億元，其中三季度單季結(jié)算約8000 萬(wàn)元?？鄢禺a(chǎn)業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)三季度商業(yè)收入增長(zhǎng)23.84%。單季度歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.85%。
    毛利率保持平穩(wěn)，費(fèi)用率控制得當(dāng)
    1）公司前三季度毛利率為14.95%，同比下降0.59 個(gè)百分點(diǎn)，其中單季度毛利率達(dá)17.66%，同比下降0.29 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比二季度大幅提升3.25個(gè)百分點(diǎn),主要受房地產(chǎn)結(jié)算影響。2）期間費(fèi)用率為10.84，同比下降0.24個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)47.09%，費(fèi)用率為3.28%，同比上升0.73個(gè)百分點(diǎn)，因?yàn)榧哟蟠黉N力度，廣告費(fèi)、宣傳費(fèi)及促銷費(fèi)增加以及規(guī)模擴(kuò)大人員增加人工成本增加；管理費(fèi)用率為6.79%，同比下降0.68 個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.77%，同比下降0.29 個(gè)百分點(diǎn)。3）本年新開兩個(gè)項(xiàng)目，通化購(gòu)物中心續(xù)建項(xiàng)目以及琿春購(gòu)物中心（6.5 萬(wàn)平），預(yù)計(jì)明年吉林歐亞城市綜合體商業(yè)部分有望開業(yè)。地產(chǎn)結(jié)算：梅河口項(xiàng)目仍有1 億元可以結(jié)算，另外2014 年琿春和吉林市歐亞綜合體項(xiàng)目部分可以結(jié)算。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議
    公司具有較強(qiáng)的品牌優(yōu)勢(shì)和低成本擴(kuò)張能力，有利于縮短新開門店培育期。同時(shí)，公司從08 年開始外延式擴(kuò)張逐步加速，經(jīng)過(guò)培育之后，門店逐步進(jìn)入收獲期。目前對(duì)應(yīng)13 年動(dòng)態(tài)估值僅為12 倍，對(duì)應(yīng)13 年P(guān)S 僅為0.30，中長(zhǎng)期價(jià)值凸顯。而且公司幾乎100%自有物業(yè)，重估值遠(yuǎn)高于市值，自有物業(yè)也有利于抵御租金成本大幅提升。預(yù)計(jì)2013-2015 年EPS 分別為：1.60，2.02，2.70，合理價(jià)值：24 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：省外擴(kuò)張具有不確定性以及未來(lái)幾年資本開支較大