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     1-9 月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入75.2 億元，同比增長(zhǎng)23.81%，其中地產(chǎn)結(jié)算約1.4 億元；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1.55 億元，同比增長(zhǎng)19.82%，EPS0.97 元，符合預(yù)期。
    投資要點(diǎn)：
    商業(yè)營(yíng)業(yè)收入增速23.74%，同店增速約23.45%；地產(chǎn)結(jié)算收入增速約27.27%：1、公司商業(yè)營(yíng)業(yè)收入73.8 億元，同比增長(zhǎng)23.74%，位居行業(yè)前3；2、地產(chǎn)結(jié)算約1.4 億元，同比增長(zhǎng)27.27%，占營(yíng)業(yè)收入的1.86%；3、剔除地產(chǎn)、新增門店而包括擴(kuò)建門店在內(nèi)，同店增速約23.45%，依然保持了行業(yè)最高內(nèi)生增長(zhǎng)速度。
    1-3 季度，重點(diǎn)門店保持高增速：1、高端百貨歐亞商都營(yíng)業(yè)收入增速回升至9.3%；歐亞賣場(chǎng)增速28.46%；車百有限（歐亞連鎖超市為主）增速45.3%；吉林購(gòu)物中心和吉林商都增速分別為37.7%、15.7%；通化歐亞內(nèi)生增長(zhǎng)加擴(kuò)容，增速達(dá)64.2%。2、門店毛利率升降互現(xiàn)：①歐亞商都提檔同時(shí)毛利率如期提升0.74 個(gè)百分點(diǎn)；歐亞賣場(chǎng)提升1.14 個(gè)百分點(diǎn)；歐亞新發(fā)、沈陽(yáng)聯(lián)營(yíng)毛利率提升均超1 個(gè)百分點(diǎn)；②吉林2 家店由于提檔、應(yīng)對(duì)大商新瑪特的競(jìng)爭(zhēng)而毛利率出現(xiàn)2 個(gè)百分點(diǎn)以上的下滑；車百有限毛利率降1.2 個(gè)百分點(diǎn)，推測(cè)與應(yīng)對(duì)永輝超市的進(jìn)入相關(guān)。
    地產(chǎn)利潤(rùn)貢獻(xiàn)在預(yù)期范圍內(nèi)，2014 年進(jìn)入結(jié)算高峰：1、1-3 季度房地產(chǎn)結(jié)算約1.4 億元，絕大部分為梅河口鉆石名城的結(jié)算。3 季度末，公司預(yù)收款項(xiàng)18.1 億元，除大部分為預(yù)付卡的銷售外，還包括梅河口鉆石名城、琿春鉆石名城的預(yù)收款。2、經(jīng)倒推估算，1-3 季度地產(chǎn)結(jié)算貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約2631 萬(wàn)元，占公司凈利潤(rùn)的13.33%。3、展望4 季度，預(yù)計(jì)梅河口仍有數(shù)千萬(wàn)的預(yù)收款可結(jié)算，琿春鉆石名城存在結(jié)算的可能，吉林鉆石名城有望開始預(yù)售；展望2014 年，琿春、吉林、白山鉆石名城均將進(jìn)入結(jié)算期，為近年來(lái)的地產(chǎn)結(jié)算高峰期，預(yù)計(jì)地產(chǎn)結(jié)算利潤(rùn)占比將會(huì)達(dá)到15-20%，而提取激勵(lì)基金前公司歸屬凈利潤(rùn)增速則有望超過(guò)30%。
    維持“強(qiáng)烈推薦”：受益于區(qū)域經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)和強(qiáng)大的區(qū)域市場(chǎng)控制力，公司保持著業(yè)內(nèi)最佳的內(nèi)生增長(zhǎng)和有序的外延擴(kuò)張。隨著中朝自貿(mào)區(qū)、沿邊地區(qū)開放開發(fā)規(guī)劃、戶籍制度改革、新型城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，公司主力區(qū)域?qū)⒕S持長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。10 月28 日，公司最后一批股改限售股解禁，公司有望迎來(lái)新的投資機(jī)會(huì)。
    預(yù)計(jì)公司2013-15 年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)22.5%、24.2%和23%；歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)24.4%、27.7%和21%；折合EPS1.58、2.02 和2.45 元。給予2013 年15倍PE，目標(biāo)價(jià)23.7 元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、股本偏小，流動(dòng)性不足，股價(jià)波動(dòng)大；2、地產(chǎn)結(jié)算占比超出預(yù)期