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核心觀點：
    3 季報業(yè)績符合預期。13 年1-9 月營業(yè)收入29.25 億元，同比下降20.63%；歸屬于上市公司股東凈利潤達4.04 億元，較上年同期增長62.57%；每股收益0.51 元，同比增長49%。業(yè)績增長幅度較大一個因素是由于上年同期數(shù)據(jù)中包含了原來的鋼鐵業(yè)務，如果僅就置入資產(chǎn)而言，1-9 月營業(yè)收入比上年同期增幅20.57%，歸母凈利潤增幅33.54%。第3 季度收入同比增長21.29%；第3 季度歸母凈利潤同比增長34%。
    1-9 月公司毛利率進一步提升。1-9 月公司綜合毛利率為21.81%，較上年同期提升約4 個百分點，期間費用率則上升2.12 個百分點。而從單季度看，第3 季度的毛利率環(huán)比和同比均有不同程度提升。我們判斷可能一方面是電梯業(yè)務本身毛利率穩(wěn)中有升外，維保業(yè)務和LED 工程的毛利率可能均有提升。
    1-9 月投資收益同比增長26.67%。1-9 月投資收益達2.33 億元，約占公司利潤的50%左右，較去年同期增長26.67%，我們判斷主要還是對日立（中國）的投資收益增長帶來；第3 季度投資收益同比增長29.69%，環(huán)比增長4.16%，預計日立（中國）盈利高增長勢頭仍然持續(xù)。
    盈利預測與投資建議：暫不考慮增發(fā)對公司業(yè)績的影響，我們略微上調(diào)公司盈利預測，預計13-15 年EPS 分別為0.67、0.77、0.89 元/股，13-15年增速分別約為21%、15%、15%，維持買入評級。
    風險提示：房地產(chǎn)新開工情況可能會對電梯業(yè)務產(chǎn)生不利影響；LED業(yè)務下游客戶付款進度較慢可能會影響公司經(jīng)營現(xiàn)金流；LED 業(yè)務競爭加劇可能將會影響LED 業(yè)務的盈利水平；日立電梯的生產(chǎn)經(jīng)營變化可能將直接或間接影響公司業(yè)績。