>> 德邦證券-鳳凰傳媒(601928)稅收政策影響業(yè)績,經(jīng)營步入良性循環(huán)-131029
| 上傳日期： |
2013/10/30 |
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來源： |
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作者： |
李項峰 |
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稅收政策影響業(yè)績 經(jīng)營步入良性循環(huán)
基本數(shù)據(jù)
事件：
鳳凰傳媒10 月28 日晚間發(fā)布三季度業(yè)績公告，前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤為6.31 億元，較上年同期減8.79%；營業(yè)收入為50.06 億元，較上年同期增2.19%；基本每股收益為0.25 元，較上年同期減7.41%。
投資要點：
稅收政策影響業(yè)績，毛利率穩(wěn)定，主業(yè)發(fā)展良好：公司前三季度凈利潤為6.31億元，同比下降了8.79%，主要是因為去年1—9月收到公司下屬縣及縣級以下新華書店免征增值稅款6670萬元（計入利潤總額），而2013年還未收到相關(guān)增值稅免征的通知，因而縣及縣級以下新華書店本年度所有增值稅款全部上繳入庫，另外，由于上繳了增值稅款，相應(yīng)繳納的附加稅也較上年大幅增長，由此影響了本期利潤。如果扣除增值稅返還的影響，公司前三季度凈利潤基本與去年持平。公司期末應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款均有較大幅度的增長，主要是銷售教材教輔的款項未收回。公司當(dāng)期銷售毛利率為38.05%，與年初基本持平，相比去年同期增長1.28%，主業(yè)依然保持了良好的發(fā)展態(tài)勢。
今年游戲業(yè)務(wù)進入實質(zhì)性推進階段，將是未來利潤增長的重要看點：公司新媒體業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型初見成效，從2012年開始，毛利率較高的教育培訓(xùn)、軟件開發(fā)、貿(mào)易等其他行業(yè)產(chǎn)品服務(wù)收入在營業(yè)收入中的占比不斷提升。2013年公司還進一步加快了新媒體業(yè)務(wù)的拓展進度，8月、9月通過收購上海慕和網(wǎng)絡(luò)介入手游、收購上海都玩網(wǎng)絡(luò)介入頁游。手機游戲、網(wǎng)絡(luò)游戲作為公司數(shù)字出版的重要板塊，已經(jīng)進入了實質(zhì)性的推進階段，這將成為公司今后利潤增長的重要看點。
盈利預(yù)測：鑒于公司傳統(tǒng)發(fā)行、出版業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已經(jīng)初見成效，未來并購戰(zhàn)略的持續(xù)推進實現(xiàn)全媒體轉(zhuǎn)型也在積極布局中，預(yù)計2013-2015年公司實現(xiàn)凈利潤分別為10.61億元、12.57億元和14.59億元，每股收益分別為0.42元、0.49元和0.57元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為23.71倍、20.33倍、17.47倍，維持“增持”評級。
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