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事項：
    光大銀行前三季度歸屬股東凈利潤同比增長 13%，EPS 0.37 元，貸款和存款分別環(huán)比年初增長11%和14%，凈息差2.33%，不良率環(huán)比二季度上升2bps 至0.82%，撥備覆蓋率255%，撥貸比2.1%，按照新資本管理辦法下核心及總資本充足率分別為7.89%和9.65%，ROE 23%，ROA 1.22%，成本收入比27%。
    平安觀點:
    業(yè)績符合預期,同業(yè)業(yè)務負面影響在三季度有所放大
    光大二季度歸屬于上市公司股東凈利潤增速符合我們在行業(yè)三季報前瞻中的預計（14%）。我們認為增長較緩的原因主要是利率市場化程度加深和市場流動性成本上升導致凈利息收益率收窄。根據(jù)期初期末平均余額估算，3 季度公司凈息差環(huán)比2 季度下降11 個BP；公司3 季度單季付息負債成本率環(huán)比二季度上升了22 個BP，而生息資產(chǎn)收益率卻只上升了10 個BP。我們認為在6 月流動性緊張局面下，光大不得不提升了在高成本主動負債上的比例以滿足流動性需要，這一措施使得同業(yè)業(yè)務的負面影響在三季度有所延續(xù)。公司在3 季度存款回歸到正常正增長之后，已主動壓縮高成本的同業(yè)負債，單季度應付金融機構(gòu)款項下降了9%（QoQ）。因此，我們估算6 月流動性危機帶來的凈息差負面影響估計在4 季度將逐漸消除。
    板塊最低的核心資本充足率需要 H 股IPO 盡快完成
    公司3 季度資本充足率較2 季度雖有所上升（+12BP），但7.89%的核心資本充足率水平仍位于上市銀行最低的水平，面臨資本金補充的壓力明顯大于其他公司。就目前的資本市場而言，光大在A 股股價基本與12 年公司公告的2.82 元的每股凈資產(chǎn)價格持平，在H 股中資銀行中，與光大業(yè)務模式最接近的中信銀行目前僅交易在0.7 倍13 年P(guān)/B，整體資本市場融資環(huán)境并非十分有利；但考慮到三季度末公司的每股凈資產(chǎn)已達到3.27 元，我們預計公司將竭力在公布年報以前完成融資，否則可能將面臨1 倍PB 的再融資底線對發(fā)行價格的限制壓力。目前光大已公告獲得證監(jiān)會對其H 股公開發(fā)售的批復并完成聯(lián)交所聆訊，我們估算融資完成后將提升公司核心資本充足率1-2 個百分點。
    手續(xù)費收入增長維持高位
    公司上半年手續(xù)費凈收入同比增長66%，3 季度手續(xù)費凈收入占主營業(yè)務收入比重已提升至23%。增幅較大的原因主要是銀行卡及代理理財業(yè)務增長較快。
    我們預計公司手續(xù)費增速在四季度仍有望延續(xù)高位。