>> 方正證券-漢鐘精機(jī)(002158)三季度毛利率顯著提升,冷凍冷藏壓縮機(jī)增長迅速-131026
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2013/11/1 |
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作者： |
黃立權(quán) |
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事件：
公司發(fā)布2013年三季報，報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.21億元，同比上升17.65%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.12億元，同比33.08%，公司預(yù)計2013年度歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間為1.23億元至 1.44億元，變動幅度為15%至35%。
毛利率同比提升3.73個百分點(diǎn)，凈利潤增幅顯著高出收入增幅
公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.21億元，同比增長17.65%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.12億元，同比增長33.08%。公司前三季度綜合毛利率為35.61%，同比提升3.73個百分點(diǎn)，三季度單季毛利率達(dá)38.93%，公司毛利率提升一方面在于公司零部件自制率提高，另一方面公司新產(chǎn)品推出，高附加值產(chǎn)品收入占比有所提升，受益于公司毛利率提升，公司前三季度凈利潤增幅顯著高于收入增幅。
受益冷鏈物流推動，冷凍冷藏壓縮機(jī)需求旺盛 公司的制冷壓縮機(jī)主要應(yīng)用在工業(yè)制冷領(lǐng)域，部分應(yīng)用在食品冷鏈領(lǐng)域（冷庫、冷凍隧道、制冰機(jī)），受生鮮電商冷鏈推動，冷鏈物流轉(zhuǎn)暖，公司冷凍冷藏壓縮機(jī)下游需求旺盛，收入占比由20%提升到30%左右，預(yù)計未來冷凍冷藏壓縮機(jī)的占比還將繼續(xù)進(jìn)一步提升。
空壓機(jī)不斷推出新產(chǎn)品，鞏固市場地位 受國家固定投資增速放緩以及下游工業(yè)企業(yè)資金面緊張等因素影響，空氣壓縮機(jī)下游需求相對較淡，但是公司通過推出無油螺桿空壓機(jī)等新產(chǎn)品有效鞏固了市場份額，此外公司推出的永磁無刷螺桿空壓機(jī)，相比傳統(tǒng)空壓機(jī)節(jié)能效果十分明顯（比一級能效空壓機(jī)省電30%），未來對傳統(tǒng)空壓機(jī)的替代空間廣闊。
維持"增持"評級 我們預(yù)計公司2013-2015年EPS分別為0.58、0.74、0.95元，對應(yīng)當(dāng)前動態(tài)市盈率分別為25倍、20倍、16倍，維持公司"增持"投資評級。
風(fēng)險提示 新產(chǎn)品拓展低于預(yù)期；空壓機(jī)行業(yè)競爭劇烈
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