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    借“資本+資源”優(yōu)勢(shì)，打造樞紐型傳媒集團(tuán)
    浙報(bào)傳媒 2013 前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.10 億元，同比增長(zhǎng)53.1%。實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)3.22 億元，同比增長(zhǎng)93.1%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.54 元。
    得益于房產(chǎn)廣告大幅增長(zhǎng)以及營(yíng)銷(xiāo)創(chuàng)新，傳統(tǒng)媒體業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13624.42 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.79%。傳統(tǒng)媒體業(yè)務(wù)將沿著“社區(qū)化、本地化”策略縱深挖掘，涉足老年產(chǎn)業(yè)等垂直領(lǐng)域、未來(lái)基于大數(shù)據(jù)挖掘下的精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)等措施將有效對(duì)沖行業(yè)性下滑。新媒體領(lǐng)域，上半年邊鋒、浩方并表兩月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6202.91 萬(wàn)元，體現(xiàn)了過(guò)去三年品牌建設(shè)以及渠道優(yōu)化成效。公司將繼續(xù)深化新聞傳媒、互動(dòng)娛樂(lè)、影視和文化產(chǎn)業(yè)投資“3+1平臺(tái)”建設(shè)：并購(gòu)浩方、邊鋒，進(jìn)入游戲領(lǐng)域；入股華奧星空，涉足體育產(chǎn)業(yè)；基于游戲、影視、精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)等領(lǐng)域的內(nèi)容孵化有望漸次展開(kāi)；公司打造樞紐型傳媒集團(tuán)的路徑清晰、優(yōu)于同行的前瞻性布局，平臺(tái)聚集效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)未來(lái)有望帶來(lái)新業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花，后續(xù)增長(zhǎng)潛力巨大。我們持續(xù)看好公司“先渠道、后內(nèi)容”的新媒體轉(zhuǎn)型策略、長(zhǎng)三角區(qū)位優(yōu)勢(shì)、浙商文化下的創(chuàng)新精神、強(qiáng)勢(shì)股東背景下的資源優(yōu)勢(shì)和管理層執(zhí)行力。預(yù)計(jì)2013-15 年每股收益0.76 元、1.13 元和1.30 元，首次評(píng)級(jí)買(mǎi)入，目標(biāo)價(jià)42.00 元。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
     “資本+資源”導(dǎo)向的對(duì)外合作模式： 堅(jiān)持“傳媒控制資本，資本壯大傳媒”的發(fā)展理念，以資本為紐帶，加速新媒體布局，整合文化產(chǎn)業(yè)投資。原有報(bào)媒業(yè)務(wù)已出現(xiàn)與淘寶、綠城、財(cái)新團(tuán)隊(duì)、地方臺(tái)等的合作，預(yù)計(jì)未來(lái)新媒體業(yè)務(wù)將在內(nèi)容、渠道、技術(shù)等全產(chǎn)業(yè)鏈上持續(xù)導(dǎo)入重量級(jí)合作伙伴。
     “3+1”平臺(tái)加速轉(zhuǎn)型，新業(yè)務(wù)布局廣闊：報(bào)媒業(yè)務(wù)縱深發(fā)展，挖掘現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈，在報(bào)業(yè)景氣度下滑的大背景下相對(duì)受益于層級(jí)分明的結(jié)構(gòu)，連同云閱讀項(xiàng)目構(gòu)筑起新聞閱讀平臺(tái)；公司入股華奧星空，有望借體育總局力量涉入賽事版權(quán)分銷(xiāo)領(lǐng)域，同時(shí)鞏固浩方、邊鋒競(jìng)技類(lèi)游戲和棋牌類(lèi)游戲的優(yōu)勢(shì)；基于游戲、影視等領(lǐng)域的內(nèi)容孵化后續(xù)有望展開(kāi)（東方星空文化產(chǎn)業(yè)基金是省內(nèi)重要文化投資平臺(tái)，是合作伙伴及新項(xiàng)目的蓄水池）；內(nèi)部團(tuán)隊(duì)建設(shè)以及外部投資（隨時(shí)傳媒、百分點(diǎn)科技等）布局大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈，拓寬平臺(tái)流量入口。
     人才及管理優(yōu)勢(shì)明顯：投資團(tuán)隊(duì)創(chuàng)業(yè)時(shí)間超過(guò)10 年。集團(tuán)是業(yè)內(nèi)最早在分子板塊層面實(shí)施公司化的報(bào)業(yè)集團(tuán)，已實(shí)施目標(biāo)導(dǎo)向的全面預(yù)算管理，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，團(tuán)隊(duì)市場(chǎng)化程度較高。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
     邊鋒、浩方業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；傳統(tǒng)報(bào)紙廣告景氣度下行。
    估值
     考慮邊鋒浩方2013 年5 月并表，預(yù)計(jì)2013-15 年每股收益0.76 元、1.13元和1.30 元，首次評(píng)級(jí)買(mǎi)入，目標(biāo)價(jià)42.00 元。