>> 高華證券-中集集團(H) -2039.HK-業(yè)務(wù)延伸至特種車輛；收購德國Ziegler-131111
| 上傳日期： |
2013/11/11 |
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來源： |
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作者： |
楊一朋 |
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最新消息
中集集團于11 月8 日收盤后宣布將收購德國 Albert Ziegler（全球領(lǐng)先的消防及救援車輛與器材供應(yīng)商）的所有資產(chǎn)以及與業(yè)務(wù)延續(xù)相關(guān)的負債，收購對價為5,500 萬歐元（折合人民幣約4.56 億元，為中集2012 年凈資產(chǎn)的2.1%）。
分析
Ziegler 的經(jīng)營領(lǐng)域？Albert Ziegler 是全球前五大消防及救援車輛及器材供應(yīng)商之一。該公司總部位于德國，在荷蘭、克羅地亞、西班牙、意大利及印尼也擁有生產(chǎn)基地。
公司出售的原因？Ziegler 因參與消防車輛采購卡特爾聯(lián)盟而被德國聯(lián)邦卡特爾辦公室處以800 萬歐元罰金后，于兩年多前（2011 年8 月） 申請破產(chǎn)。經(jīng)公司債權(quán)人委員會批準(zhǔn)，Ziegler 面向全球出售。
目標(biāo)資產(chǎn)的定價？基于2012 年底目標(biāo)資產(chǎn)4,250 萬歐元的凈資產(chǎn)價值，收購對價意味著1.3 倍的歷史市凈率。本次交易的完成條件包括Albert Ziegler 債權(quán)人委員會審批通過以及德國聯(lián)邦卡特爾辦公室未對本次交易提出反對。
此次交易的原因？中集管理層看好中國消防及救援車輛市場的前景，并預(yù)計Ziegler 的產(chǎn)品將對其現(xiàn)有的空港裝備/車輛產(chǎn)品形成補充。Ziegler 重組后實現(xiàn)了銷售增長, 2013 營業(yè)額創(chuàng)下十年來高點。
中集集團以往的海外收購？近年來中集集團進行了大量海外收購，包括荷蘭博格工業(yè)公司（2007 年）、TGE Gas Engineering（2008 年）、海上鉆井平臺制造商煙臺來福士（2008-09 年）以及通過子公司中集安瑞科收購的Ziemann（2012 年）。
潛在影響
我們認為該交易與管理層以往進行的海外收購一致，有效延伸公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)領(lǐng)域。維持對中集集團(H)的買入評級和目標(biāo)價格。
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