>> 上海證券-隆華節(jié)能(300263)三季報延續(xù)高增長,成長脈絡(luò)日益清晰-131115
| 上傳日期： |
2013/11/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
楊彥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司動態(tài)事項
公司近日公布三季報，2013 年前三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股
東的凈利潤7235 萬元，較上年同期相比增長48.8%，折合每股收益
0.38 元。
事項點評
三季度延續(xù)高增長，中電加美四季度有望并表
公司三季度延續(xù)了今年以來的高增長態(tài)勢，其中單季實現(xiàn)營業(yè)收入1.75 億,較上年同期增長46.7%；單季實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2898 萬元，較上年同期增長56.4%。此外，單季凈利率達到16.5%，環(huán)比繼續(xù)提升。
我們認為，業(yè)績保持持續(xù)增長的主要原因是，公司在保持化工行業(yè)的傳統(tǒng)競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，對新型煤化工、石化領(lǐng)域的拓展取得了一定的成效；并在電力行業(yè)的市場拓展中取得進展。
報告期內(nèi)，公司并購中電加美事項已得到中國證監(jiān)會批復(fù)，中電加美承諾2013-2015 年逐年實現(xiàn)的凈利潤分別不低于4,500 萬元、5,500 萬元、6,500 萬元，四季度順利完成并表后，將顯著增厚公司每股收益。
整體規(guī)劃日益清晰，打造三大支柱板塊
公司在三季報中也闡述了其未來的三大核心業(yè)務(wù)：一是節(jié)能板塊，在做好做精以散熱為目的的冷卻冷凝設(shè)備之外，還計劃開發(fā)和研究余熱回收利用設(shè)備，拓展換熱設(shè)備的產(chǎn)業(yè)鏈；二是以中電加美的水處理為基礎(chǔ)的環(huán)保業(yè)務(wù)，并計劃進軍廢氣治理、廢渣治理、煙塵處理等等環(huán)保行業(yè)，延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈；三是投資運營板塊，以公司現(xiàn)有的換熱和水處理技術(shù)為基礎(chǔ)，通過投資建設(shè)節(jié)能環(huán)保項目，控制項目運營權(quán)。
我們認為，經(jīng)過一系列的運作拓展，公司的整體規(guī)劃日益清晰，即在鞏固節(jié)能領(lǐng)域傳統(tǒng)優(yōu)勢的同時，積極介入其他環(huán)保領(lǐng)域，進一步打開未來的成長空間。
投資建議
未來六個月內(nèi)，給予“謹慎增持”評級
考慮到中電加美的并表因素，我們預(yù)計合并報表后公司2013 年、2014 年每股收益分別為0.78 和0.96，當(dāng)前對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為34.5 倍，28.4 倍。自我們7 月底首次推薦以來，公司股價累計漲幅已達40%，表現(xiàn)遠超行業(yè)指數(shù)，目前公司估值水平較行業(yè)平均水平已趨于合理，但鑒于公司高增長態(tài)勢良好且在環(huán)保領(lǐng)域的發(fā)展仍有可能超
預(yù)期，故繼續(xù)給予“謹慎增持”評級。
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