>> 中信證券-精工鋼構(gòu)(600496)重大事項點評：開拓綠色建筑和光伏工程市場前景廣闊-131203
| 上傳日期： |
2013/12/3 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊濤，夏天 |
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此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布公告：（1）擬以不低于6.20 元/股的價格非公開發(fā)行不超過1.65億股股票募集不超過10 億元資金投資于綠色集成建筑科技產(chǎn)業(yè)園、重型異型鋼結(jié)構(gòu)生產(chǎn)基地（二期）、補充流動資金等三個項目。（2）與控股股東管理層控制的中建信合資成立浙江精工新能源集團有限公司，專業(yè)從事分布式太陽能光伏電站的投資、開發(fā)和運營。注冊資本5 億元，公司出資持有45%股份。
評論：
順應(yīng)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，開拓綠色建筑市場前景廣闊。2013 年初，國務(wù)院轉(zhuǎn)發(fā)《綠色建筑行動方案》，提出“十二五”末完成新建綠色建筑10 億平米，到2015年末20%城鎮(zhèn)新建建筑達到綠色建筑標準要求；部分省份還提出給予采用建筑工業(yè)化的項目以成本扶持和建筑面積獎勵等。未來綠色建筑市場前景十分廣闊。公司此次增發(fā)募投項目之一是綠色集成建筑科技產(chǎn)業(yè)園項目，該項目產(chǎn)品具有部件標準化、構(gòu)件預(yù)制化、現(xiàn)場裝配化特點，是公司開拓綠色建筑市場的重要舉措。
合資成立能源集團，助力開拓分布式光伏工程市場。公司自2011 年起開始開拓分布式光伏電站工程服務(wù)市場，但由于前期國家政策變化、公司業(yè)務(wù)處于探索階段，目前業(yè)務(wù)量尚不多（預(yù)計3MW 規(guī)模）。此次公司與中建信合資成立能源集團從事光伏電站投資運營業(yè)務(wù)，旨在為業(yè)主提供項目融資解決方案，打通產(chǎn)業(yè)鏈，促進EPC 業(yè)務(wù)承接。加之公司具有的客戶資源優(yōu)勢（屋頂資源）、建筑專業(yè)優(yōu)勢、工程管理優(yōu)勢，未來有望迅速打開分布式光伏發(fā)電工程市場。
鋼結(jié)構(gòu)主業(yè)訂單充足，項目實施有望加快。近年來公司積累在手訂單較為充足。今年前三季度新簽訂單64 億元，預(yù)計全年新簽訂單80-90 億元，結(jié)合歷年情況以及我們對公司今年收入的預(yù)測（接近70 億元），年末在手訂單有望超過100 億元。當前房地產(chǎn)和基建投資較快增長，而工業(yè)投資增速自今年7 月以來已持續(xù)回升，公司在手訂單執(zhí)行有望加快。
增發(fā)底價確定后市值訴求將逐漸增強。此次公告增發(fā)預(yù)案確定了增發(fā)底價后，公司市值訴求有望逐漸增強。
風險因素：鋼價大幅波動風險，投資增速大幅放緩風險。
維持“買入”評級。根據(jù)公司最新情況，我們預(yù)測公司2013/2014/2015年EPS 分別為0.37/0.44/0.57 元（未考慮增發(fā)攤薄，但存上調(diào)空間，原預(yù)測0.37/0.43/0.55 元），目前股價6.95 元，對應(yīng)2013/2014/2015 年P(guān)E19/16/12 倍?？紤]到公司積極向綠色建筑和光伏工程市場開拓，給予目標價8.80 元（對應(yīng)2014 年20 倍市盈率），維持“買入”評級。
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