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公司是國(guó)內(nèi)電極箔行業(yè)龍頭
    公司核心產(chǎn)品為鋁電解電容器用電極箔，產(chǎn)品線涵蓋了從高純鋁至鋁電解電容器的全產(chǎn)業(yè)鏈，具有較強(qiáng)的行業(yè)低位：全球排名前三的黑金剛、尼吉康、紅寶石三家電容器廠商均是公司的核心客戶。2012 年公司銷售收入44.15 億元，鋁箔加工類產(chǎn)品占總收入的77%，磁性材料、化工產(chǎn)品分別占收入的10%、13%；分產(chǎn)品來看，電極箔的毛利貢獻(xiàn)最大為37%。
    2013 年業(yè)績(jī)逐季走高，未來增長(zhǎng)點(diǎn)多
    2013 年前三季度公司業(yè)績(jī)逐漸走高，我們認(rèn)為化成箔節(jié)能技術(shù)的推廣、財(cái)務(wù)壓力降低及產(chǎn)品價(jià)格見底將使公司2014 業(yè)績(jī)進(jìn)一步恢復(fù)。公司在研發(fā)領(lǐng)域的持續(xù)投入不僅帶來也主業(yè)的技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)，也為公司孵化了新的潛在增長(zhǎng)點(diǎn)，未來公司有望朝超級(jí)電容器、氟化工材料、新能源等領(lǐng)域取得突破。
    集團(tuán)資產(chǎn)帶來想象空間
    集團(tuán)除醫(yī)藥外還有東陽光藥和南嶺養(yǎng)生等資產(chǎn)，都屬于擬上市資產(chǎn)。
    目前上市公司持有醫(yī)藥公司7.1%股權(quán)，可以共享投資收益。此外，股東的養(yǎng)生產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)包括冬蟲夏草公司、美容化妝品、五星級(jí)酒店、養(yǎng)老院等，較多業(yè)務(wù)正處于導(dǎo)入期，需投入資金快速做大做強(qiáng)。受制于IPO 不暢，現(xiàn)有上市平臺(tái)東陽光鋁或?qū)⒊蔀榉趸脚_(tái)。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)公司2013/2014/2015 年業(yè)績(jī)分別為0.20/0.33/0.43 元，凈利潤(rùn)增速5% / 67%/33%，目前股價(jià)8.81 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 為45/27/20 倍?？紤]到公司目前處于盈利低點(diǎn)，新業(yè)務(wù)潛在增長(zhǎng)點(diǎn)多，我們給予公司“買入”評(píng)級(jí)。