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主要觀點(diǎn)：
    汽車行業(yè)產(chǎn)銷回暖、輕量化趨勢(shì)助力公司主業(yè)高增長(zhǎng)。公司今年以來業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)主要有兩個(gè)原因：（1）汽車行業(yè)產(chǎn)銷持續(xù)回暖，1-10月，國(guó)內(nèi)汽車實(shí)現(xiàn)銷量1782萬輛，同比增長(zhǎng)13.47%，較2011、2012年顯著回升；（2）在保證安全、舒適的前提下，輕量化、節(jié)能化是汽車工業(yè)發(fā)展的主要趨勢(shì)，以塑料制件替代金屬制件是汽車減重最主要的技術(shù)手段，輕量化趨勢(shì)推動(dòng)了車用改性塑料需求的不斷增長(zhǎng)。
    雙L：長(zhǎng)玻纖（LGF）、液晶高分子（LCP）是公司未來主要看點(diǎn)。長(zhǎng)玻纖材料（LGF）是公司2012年開發(fā)的新產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量20萬噸左右，銷售價(jià)格和毛利率較普通改性塑料要高。公司將長(zhǎng)玻纖定位為未來的主導(dǎo)產(chǎn)品之一，投入較大精力拓展市場(chǎng)，其中一款長(zhǎng)玻纖增強(qiáng)PP材料已成功用于寶馬5系的儀表板骨架，憑借進(jìn)入高端車型的示范效應(yīng)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額增長(zhǎng)較快。液晶高分子（LCP）自2013年6月投產(chǎn)以來，仍處市場(chǎng)開拓初期，下游客戶認(rèn)可、替代進(jìn)口還需一定時(shí)間，預(yù)計(jì)對(duì)2013年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較小，未來下游客戶若實(shí)現(xiàn)突破，將為公司帶來全新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    明年重慶基地投產(chǎn)。公司現(xiàn)有產(chǎn)能約15萬噸，其中上海5萬噸，嘉興10萬噸，公司還在重慶規(guī)劃有10萬噸/年的生產(chǎn)基地，2014年將逐漸達(dá)產(chǎn)。
    重慶是國(guó)內(nèi)第二大汽車生產(chǎn)基地，擁有長(zhǎng)安、上汽、一汽、二汽、北汽等知名汽車集團(tuán)的生產(chǎn)基地、上千家汽車零部件配套企業(yè)。重慶基地投產(chǎn)有助于公司節(jié)省運(yùn)輸費(fèi)用、擴(kuò)大收入規(guī)模。
    維持公司“增持”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)20.00元。我們維持對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2013-2015年每股收益分別為0.82元、1.07元、1.42元，對(duì)應(yīng)2013年12月6日收盤價(jià)17.27元，2013-2015年動(dòng)態(tài)市盈率分別為21倍、16倍、12倍。我們維持公司“增持”投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)20.00元，對(duì)應(yīng)2013年24倍市盈率。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（2）下游需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（3）TLCP市場(chǎng)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。